مطمئناً ، شما می توانید defi. اما شما نمی توانید از خطر سرپیچی کنید

امور مالی غیرمتمرکز یا "Defi" همانطور که بیشتر شناخته شده است ، به دلیل سرعت ، کارآیی ، انعطاف پذیری و بازده بالقوه خود در دنیای تجارت به دست می آید. خطرات اساسی وجود دارد که همه شرکت ها باید قبل از ورود به این الگوی جدید مالی درک کنند. در این مقاله ، ما سه مورد از این خطرات را بررسی می کنیم.

Defi یکی از جذاب ترین و به شدت پیروی از فناوری های خدمات مالی امروز است. این فناوری از فناوری blockchain و دارایی های دیجیتالی برای تسهیل معاملات مالی مانند وام و وام ، تجارت ، بیمه ، مدیریت دارایی و تسویه حساب پرداخت استفاده می کند. مقدار کل قفل شده در پروتکل های DEFI-یکی از معیارهای دنبال شده در صنعت-از آغاز نوامبر 2022 تقریباً 56 میلیارد دلار آمریکا بود که علی رغم یک روند سریع و فروش سریع از اوایل Q1 2021 تا اواخر Q12022 ، نرخ رشد سالانه 141 ٪ ترکیب را در دو سال گذشته نشان داد. 1

امور مالی سنتی یا "TradFI" به واسطه های متمرکز مانند بانک ها و کارگزاری ها ، به عنوان مثال ، برای انجام معاملات مالی متکی است. در مقابل ، Defi به واسطه ها یا واسطه ها متکی نیست. در عوض ، این سیستم شامل برنامه های غیر متمرکز متعددی یا "DAPP ها" است که از قراردادهای هوشمند برای تسهیل خدمات مالی به صورت همتا استفاده می کنند. از آنجا که Defi به روش های مدولار و سازنده عمل می کند ، از آن به عنوان "Legos پول" یاد شده است - با "جمع کردن" ماژول ها به روش های مشخص ، می توان محصولات و خدمات جدید مالی جدید را ایجاد کرد.

ماهیت نوآورانه Defi آن را با مزایای مختلفی نسبت به TradFI فراهم می کند. چهار مزیت برای کاربران شامل موارد زیر است:

• Defi انعطاف پذیرتر است و به کاربران امکان می دهد از خدمات مالی بهم پیوسته بین DAPP های مختلف استفاده کنند. در مقابل ، خدمات مالی در Tradfi یکپارچه تر و خاموش تر است. 2
• Defi شفافیت بیشتری را فراهم می کند ، زیرا تمام معاملات در محفظه های عمومی قرار دارند ، جایی که می توان آنها را توسط کاربران حسابرسی کرد. به طور مقایسه ای ، در TradFI ، بسیاری از معاملات در معاملات خصوصی با دید محدود به عموم انجام می شود. 3
• Defi تفکیک ، کاهش هزینه ها و فراهم کردن فرصت های جدید برای ارزش گذاری برای کاربران را تسهیل می کند.
• Defi عمدتاً نیاز به بیش از حد به صورت وصل کردن وام ها دارد ، و برخی از کاهش ریسک اعتباری را تضمین می کند ، در حالی که وام TradFI ممکن است نیاز به کاهش ریسک اعتباری صحیح نداشته باشد. 4 5

علیرغم مزایای فوق ، Defi در معرض خطر است که همه کاربران و شرکت های محتاطانه باید از آنها آگاه باشند که آیا قصد دارند با ارائه خدمات خود ارتباط برقرار کنند.

ریسک مالی

برای اینکه سرمایه به اکوسیستم رمزنگاری شود و متعاقباً به DEPI DAPP ها ، ارز فیات برای دارایی های دیجیتال مبادله شود. برای تسهیل جریان سرمایه ، ارائه دهندگان خدمات مختلفی نشانه هایی را ایجاد کردند که ارزش آنها به ارز فیات ، بیشتر به دلار ایالات متحده است. این نشانه ها معمولاً به عنوان stablecoins شناخته می شوند و از نظر عملکردی ارزهای فیات را در اکوسیستم رمزنگاری تقلید می کنند.

علاوه بر این ، از استابلوها اغلب به عنوان اهرم در استراتژی های تولید کننده عملکرد استفاده می شود. یک ابزار اصلی Stablecoins این است که آنها به عنوان دروازه ای برای سایر دارایی های دیجیتال خدمت می کنند زیرا می توان آنها را با قیمت قابل پیش بینی به راحتی برای ارز فیات رد و بدل کرد. با مبادله ارز FIAT برای Stablecoins ، کاربران متعاقباً می توانند سایر دارایی های دیجیتالی را به راحتی با Stablecoins خود خریداری کنند.

شرکت کنندگان در بازار به طور کلی دو دسته اصلی از استابلها را تشخیص می دهند: وثیقه و الگوریتمی. در مورد stablecoins وثیقه ، برای هر تثبیت کننده ای که صادر می شود ، یک مقدار معادل - که معمولاً در ارز فیات یا به صورت معادل پول نقد است - در یک حساب ذخیره به عنوان وثیقه واریز می شود تا نسبت 1: 1 راضی باشد. به عنوان مثال ، یک صادرکننده StableCoin 1،000،000 واحد از یک stablecoin را که به دلار ایالات متحده چسبیده است ، نعناع می کند و در عین حال 1،000،000 دلار آمریکا را در یک حساب ذخیره در یک بانک واریز می کند ، به طوری که هر StableCoin تازه ایجاد شده برای 1 دلار در هر زمان قابل بازخرید است. برخی از استاب های وثیقه شده دارایی های دیگری غیر از ابزار پشتیبان در ذخایر خود دارند ، با این حال ، ایجاد خطر بازار برای دارندگان Stablecoin ایجاد می کند.

stablecoins الگوریتمی برای حفظ ثبات و میخ آنها به ارز فیات به قراردادهای هوشمند متکی است. این الگوریتم برای تنظیم عرضه و تقاضا برای StableCoin و یک نشانه مربوط به قیمت نوسان طراحی شده است. نشانه مربوطه به عنوان پشتیبان برای حفظ میخ Stablecoin به یک ارز فیات عمل می کند. یک نوع مکانیسم الگوریتمی مورد استفاده در یک Stablecoin که به دلار می رسد ، به کاربران امکان می دهد یک StableCoin را با ارزش 1 دلار آمریکا از نشانه مربوطه مبادله کنند. در صورتی که Stablecoin PEG خود را از دست بدهد و با قیمتی زیر 1 دلار آمریکا در بازار آزاد معامله شود ، این الگوریتم فرصت های داوری را تسهیل می کند که معامله گران می توانند StableCoin را برای قیمت بازار خود زیر 1 دلار خریداری کنند و سپس آن را با قیمت 1 دلار مبادله کنندارزش دومین مورد مرتبط ، ایجاد سود.

از طریق این مکانیسم ، الگوریتم استابلها را از گردش خارج می کند ، بنابراین عرضه آنها را منقبض می کند. به طور مشابه ، عرضه دومین مربوط از طریق استخراج نشانه های جدید گسترش می یابد. نتیجه این فرآیند این است که این دو توکن به یک تعادل جدید می رسند و StableCoin ارزش آن را به 1 دلار می رساند. در صورتی که StableCoin تجارت را با ارزش بالاتر از 1 دلار آمریکا شروع کند ، روند معکوس با هدف بازگرداندن قیمت StableCoin به 1 دلار آمریکا انجام می شود.

stablecoins الگوریتمی بسیار خطرناک تر از استابلوهای وثیقه است ، به ویژه هنگامی که معاملات عظیمی درگیر می شوند ، که می تواند عرضه ، تقاضا و قیمت StableCoin و نشانه مربوط به آن را جابجا کند. به عنوان مثال ، برداشت های زیادی از استابلوین از پروتکل های اصلی Defi می تواند نقدینگی آن را کاهش دهد. این ممکن است به شرکت کنندگان در بازار نشان دهد که چیزی اشتباه است و در نتیجه برداشت های اضافی و بازخرید. این ممکن است به طور بالقوه به "اجرای بانکی" گسترده تر شود ، جایی که مقادیر زیادی از stablecoin با چنان سرعتی فروخته می شود که مکانیسم الگوریتمی نتواند ادامه یابد ، بنابراین نتوانست StableCoin را به PEG خود برگرداند. در این سناریوهای افراطی ، هر دو Stablecoin و نشانه مربوط به آن در معرض خطر مارپیچ بالقوه به قیمت های نزدیک صفر هستند.

خطر نوسانات

به عنوان یک کلاس دارایی جدید ، دارایی های دیجیتال به دلیل مکانیسم های کشف قیمت بازار در معرض نوسانات قابل توجهی قرار دارند. بر خلاف مبادلات سنتی ، بسیاری از مبادلات غیر متمرکز برای تسهیل تجارت به کتابهای سفارش متکی نیستند. در عوض ، مبادلات غیر متمرکز معاملات را از طریق استخرهای نقدینگی و قراردادهای هوشمند انجام می دهند. ارائه دهنده نقدینگی می تواند با واریز دو دارایی دیجیتالی مختلف با ارزش برابر ، موقعیتی را در استخر نقدینگی آغاز کند (یعنی مقدار سپرده شده با قیمت یک دارایی باید برابر با ارزش دیگری باشد). کاربران برای تأمین نقدینگی از طریق پاداش در قالب هزینه و مشوق های پولی انگیزه می شوند و به آنها امکان می دهد بازده را از طریق استراتژی های مزرعه تولید کنند. مکانیسم متداول که مبادلات غیرمتمرکز برای تسهیل تجارت از آنها استفاده می کنند ، یک سازنده خودکار نشانگر یا "AMM" است.

یک خطر قابل توجه با استخرهای نقدینگی که از مکانیسم های AMM استفاده می کنند ، از دست دادن ناپایدار است. از آنجا که قیمت ها به دلیل فعالیت معاملاتی در بازار به مرور زمان تغییر می کنند (تحت سناریوهای خاصی که در آن دو قیمت دارایی به طور جهت منحرف می شوند) ، ارزش حاصل از موقعیت فعلی کاربر در استخر نقدینگی ممکن است کمتر باشد ، در مقایسه با سناریویی که در آنکاربر دارایی ها را در استخر نقدینگی واریز نکرده است. واریانس بین ارزش فعلی دارایی ها در استخر نقدینگی و ارزش دارایی های دیجیتال در یک سناریوی ضد واقعیت که در آن هرگز در استخر نقدینگی واریز نشده اند نشان دهنده ضرر غیرقانونی است که توسط کاربر متحمل شده است.

این ضرر غیرقانونی محسوب می شود زیرا نوسانات قیمت آینده ممکن است واریانس فوق الذکر تولید شده توسط مکانیک AMM را از بین ببرد. این ضرر تنها در صورتی که کاربر دارایی های خود را از استخر خارج کند ، دائمی در نظر گرفته می شود. برای کاربران مهم است که هزینه ها و مشوق های پولی را که توسط مبادلات غیرمتمرکز به همراه خطر از دست دادن ناپایدار قبل از درگیر شدن با چنین سیستم عامل هایی ارائه می دهند ، با دقت در نظر بگیرند و ارزیابی کنند.

خطر تجاری

به عنوان یک اکوسیستم که عمدتا بر روی کد منبع باز ساخته شده است ، DEFI مستعد برخی از خطرات تجاری خاص است. مانند بسیاری از blockchain های عمومی ، DAPP ها به طور معمول برای منبع باز طراحی شده اند و کد آنها در دسترس عموم است. به همین ترتیب ، کد را می توان به راحتی توسط هر کسی که دارای تخصص فنی کافی است کپی و ویرایش کرد. رقبا می توانند با کپی کردن کد یک پلتفرم و استفاده مجدد از آن در تلاش برای به دست آوردن یک مزیت رقابتی و سهم بازار ، از این امر سوء استفاده کنند.

نمونه ای از این پدیده می تواند مشاهده شود که یک مبادله غیرمتمرکز به دلیل ویژگی های آن ، محبوبیت قابل توجهی را در بین کاربران کسب می کند. در تلاش برای تقلید از این موفقیت ، یک رقیب کد مبادله غیرمتمرکز اصلی را کپی می کند ، آن را به عنوان خودشان مجدداً مستقر می کند و انگیزه های مالی بهتری را برای فریب ارائه دهندگان نقدینگی و کاربران به بستر خاص خود ارائه می دهد. این فرایند معمولاً به عنوان "حمله خون آشام" شناخته می شود. در صورت موفقیت ، این امر بر مبادله غیرمتمرکز اصلی تأثیر منفی خواهد گذاشت و حتی ممکن است یک خطر وجودی را ایجاد کند.

حتی با وجود چنین خطرات موجود ، DEFI مزایای بالقوه بسیاری را ارائه می دهد ، و شرکت کنندگان در بازار آینده نگر به طور طبیعی در مورد چگونگی-یا اینکه-باید از خدماتی که ارائه می دهند سرمایه گذاری کنند. با توجه به ماهیت در حال تحول سریع DEFI ، شرکت کنندگان در بازار باید خطرات خاصی را که در این فناوری نوظهور وجود دارد ، در نظر بگیرند.

در مقاله بعدی ، ما بیشتر به این خطرات خواهیم پرداخت.

مالی غیر متمرکز 101

اجزای اصول اولیه

• مقدار کل قفل شده: ارزش کل کلیه دارایی های دیجیتال (در دلار آمریکا) که در Defi DAPP ها و/یا قراردادهای هوشمند مرتبط واریز می شوند. 6
• قرارداد هوشمند: توافق نامه ای که به طور مستقیم در blockchain نوشته شده است. در صورت برآورده شدن شرایط خاص یا تحقق اقدامات ، می توان از قراردادهای هوشمند برای انتقال پول به جلو و عقب استفاده کرد. 7
• استخر نقدینگی: مجموعه ای از دارایی های دیجیتالی ارائه شده توسط کاربرانی که هزینه معامله پرداخت می شوند و سایر پاداش های پولی که به منظور وام یا تجارت غیر متمرکز در قراردادهای هوشمند قفل شده اند. 8
• کشاورزی بازده: یک استراتژی سرمایه گذاری لایه بندی شده و مکرر که شامل تأمین نقدینگی ، وام یا دارایی های دیجیتالی برای دریافت پاداش در قالب هزینه های معامله یا بهره است. 9
• سازندگان خودکار بازار: مکانیسمی که توسط مبادلات غیر متمرکز استفاده می شود و به کاربران امکان می دهد دارایی ها را بدون واسطه مبادله کنند. مکانیسم به صورت الگوریتمی قیمت دارایی های زوجی را در یک استخر نقدینگی بر اساس عملکردی که تضمین می کند رابطه ارزش نسبی بین دارایی ها ثابت باشد ، تعیین می کند. 10
• ضرر ناشایست: ضرر و زیان ناشی از کاربر در صورتی که ارزش دارایی های دیجیتالی که در استخر نقدینگی واریز کرده اند با گذشت زمان کاهش می یابد. از دست دادن ناپایدار با کم کردن ارزش موقعیت فعلی کاربر در استخر نقدینگی از ارزش دارایی های دیجیتال در یک سناریوی ضد عملی که در آن هرگز در استخر نقدینگی قرار نگرفته است ، محاسبه می شود. 11
• حمله خون آشام: روشی برای فریب دادن کاربران از یک پروتکل مبادله غیرمتمرکز مبتنی بر استخر نقدینگی به یک پروتکل جدید که طراحی شده است (معمولاً با استفاده از کد منبع باز پروتکل اصلی) بسیار شبیه به پروتکل اصلی است اما سودآورتر و سودآورتر است. مکانیسم های جذاب برای تشویق کاربران به مهاجرت12

1: Defi Llama Analytics Dashboard، DefiLlama. com.(دسترسی: 5 دسامبر 2022)، https://defillama. com/

2: شارما، R. "مالی غیرمتمرکز (DEFI) چیست و چگونه کار می کند؟"، Investopedia.(21 سپتامبر 2022). https://www. investopedia. com/decentralized-finance-defi-5113835

4: Remolina، N. "مالی غیرمتمرکز: پیامدهای به اصطلاح بی واسطه سازی خدمات مالی"، دانشکده حقوق دانشگاه مدیریت سنگاپور. SSRN.(12 اکتبر 2022). https://papers. ss. com/sol3/papers. cfm? abstract_id=4243544

6: Sharma, R. "مالی غیرمتمرکز (DEFI) چیست و چگونه کار می کند؟"

8: "مالی غیرمتمرکز (DeFi)،" DeFi Pro. Financepro.(دسترسی: 18 نوامبر 2022). https://defi. financeprofirm. com/

10: دوبی، پی. «توضیح: بازارسازان خودکار»، Inteational Business Times.(30 اکتبر 2022). https://www. ibtimes. com/explained-automated-market-makers-amms-3629994

12: "حمله خون آشام در صنعت کریپتو چیست؟"، مرجع رفتار رمزنگاری.(30 اوت 2022). https://cryptoconductauthority. com/tips-for-all/what-is-a-vampire-attack-in-crypto-industry/

© Copyright 2022. نظرات بیان شده در اینجا نظرات نویسنده(ها) است و لزوماً نظرات FTI Consulting, Inc.، مدیریت آن، شرکت های تابعه، شرکت های وابسته یا سایر متخصصان آن نیست.

درباره مجله

نشریه FTI ژورنال بینش های عمیق و جذابی را ارائه می کند تا موضوعاتی که مهم هستند را در زمینه زمینه سازی کند، و موضوعاتی را بررسی می کند که بر خطراتی که کسب وکار شما با آن مواجه است و شهرت آن تأثیر می گذارد.

بینش های مرتبط

• Crypto Winter بر مبانی کسب و کار و دقت نظر تمرکز دارد مقاله را بخوانید
• میکسر ارزهای دیجیتال توسط وزارت خزانه داری آمریکا تحریم شد مقاله را بخوانید
• اجرای SEC با فناوری جدید، SPAC ها و روندهای بازار همگام است مقاله را بخوانید