از مردی که سه حباب آخر را پیش بینی کرده بود

جرمی گرانتام دوباره به آن بازگشت. پس از پیش بینی موفقیت آمیز حباب ژاپنی 1989 ، حباب 2000 نقطه و حباب مسکن 2007 ، سرمایه گذار مشهور انگلیس پیش بینی جسورانه دیگری را انجام می دهد.

او ادعا می کند که بازارهای ایالات متحده در حباب بسیار بزرگی هستند که بیش از 45 تریلیون دلار دارایی در ایالات متحده را به محض ظاهر شدن از بین می برد. او تقریباً یک سال است که در مورد این موضوع هشدار می دهد ، و اکنون ادعا می کند که ما به پشت سر هم نزدیک هستیم که باعث سقوط بازار بعدی خواهد شد.

بیایید ببینیم که یک حباب فوق العاده چیست ، و چرا او فکر می کند ما در حال حاضر در وسط یک هستیم. بگذارید فقط به شما هشدار دهم ، این چیزهای ترسناک است.

سلب مسئولیت: این فقط یک نامه از نامه "اجازه دهید The Wild Rumpus" شروع شده در ژانویه سال 2022 ، که می توانید در اینجا بخوانید ، از جرمی گرانتام است. این نظر من نیست ، و به معنای مشاوره مالی به هیچ وجه نیست ، بنابراین لطفاً فقط بر اساس این مقاله تصمیمات سرمایه گذاری را اتخاذ نکنید.

حتی "حباب فوق العاده" چیست؟

حباب بازار عادی رویدادی است که در آن دارایی ها با 2 انحراف سیگما از روند تاریخی قیمت گذاری می شوند.

در عوض ، یک حباب فوق العاده هنگامی که دارایی ها در 3 سیگما با انحراف استاندارد از روند تاریخی قیمت گذاری می شوند.

در اصل ، اگر حباب زمانی باشد که قیمت ها کمی زیاد باشد ، یک حباب فوق العاده زمانی است که قیمت دارایی بدون هیچ دلیل خاصی از ارزیابی های تاریخی خارج می شود. و در زیر می توانید ببینید "روند تاریخی" مطابق با گرانتام (به رنگ آبی) در مقابل جایی که ما در واقع با سهام هستیم:

همانطور که مشاهده می کنید ، قیمت ها از ارزش های تاریخی دور می شوند. و این فقط از نظر قیمت های اسمی نیست ، بلکه همانطور که بعداً خواهید دید ، از نظر حق بیمه P/E و ارزیابی نیز. به همین دلیل او می گوید که ما اکنون بین 2 تا 3 برابر انحراف استاندارد تجارت می کنیم.

به گفته گرانتام ، تحولات اخیر بازار نیز نشانه روشنی است که بازار در حال سقوط است. وی وقتی از ابتدای سال (در مصاحبه بعدی) در مورد رفتار سهام ایالات متحده سؤال شد ، گفت:

"او بسیار نادر است. همین اتفاق در سال 1929 رخ داد. این اتفاق در سال 1972 قبل از نزول بسیار بزرگ در آن زمان رخ داد. این اتفاق در سال 2000 قبل از پاک کردن فناوری رخ داد. "

بنابراین ، بیایید ببینیم این حباب فوق العاده در مورد چیست.

جایی که سهام در حال حاضر در آن قرار دارد

اگر بخواهم مطالب مربوط به سهام نامه او را در یک تصویر واحد بازیابی کنم ، احتمالاً این ممکن است:

و اگر این کافی نبود، می توانید به نسبت CAPE یا نسبت P/E تنظیم شده چرخه ای برای S& P 500 نیز نگاه کنید:

مقدار متوسط برای این نسبت تقریباً 16 است، در حالی که امروز این نسبت روی 30 است. بنابراین، بله، از نظر تعریف ابرحباب، ما در حال حاضر 3 برابر انحراف استاندارد از میانگین تاریخی در سهام داریم همانطور که گرانتام گفت.. و حتی اگر این نسبت به 25 برسد که حاکی از 15-% قیمت سهام است، باز هم یکی از بالاترین مقادیر ثبت شده در تاریخ خواهد بود. هنوز تا رسیدن به میانگین 16 راه درازی خواهد داشت.

به همین دلیل است که او می گوید ما به جای یک حباب معمولی در یک «حباب فوق العاده» هستیم - زیرا از سطوح عادی بسیار دور هستیم: تنها مواقعی که ارزش گذاری ها تا این حد بالا بود، زمانی بود که حباب های بزرگ در شرف ترکیدن بودند.

شاخص مفید دیگر نیز کل تخصیص سهام در مقایسه با سایر دارایی ها است:

هر چه سهام بالاتر و بالاتر می رود، مردم سهام بیشتری خریداری می کنند. هنگامی که سهام بالا هستند، مردم تمایل دارند پول بیشتری در سهام بگذارند زیرا سهام فقط می تواند افزایش یابد - همانطور که از نمودار بالا می بینیم احساسات غالب در بازار است.

این نیز چیز خوبی نیست، عمدتاً به این دلیل که این تخصیص بیش از حد نشان دهنده خوش بینی بیش از حد در بازارها است.

بعدی: مسکن

اما طبق نامه ما فقط سهام در حباب نداریم. در واقع کاملاً برعکس: گرانتام این را یک حباب فوق العاده می نامد زیرا نه تنها به سهام، بلکه به هر چیز دیگری نیز مربوط می شود.

به عنوان مثال، مسکن نیز شاهد قیمت های بسیار بالایی است، پس وضعیت آن بازار چگونه است؟آیا از اوج تاریخی نیز فاصله دارد؟پاسخ مثبت است، متأسفانه.

نه تنها این، بلکه نسبت قیمت خانه به درآمد نیز روند مشابهی را نشان می دهد: ارزش فعلی روی 7. 5 نشسته است، اما میانگین تاریخی نزدیک به 5 است. و اگر این نسبت به میانگین نیز برگردد، آنگاهبازار مسکن به تنهایی 30 درصد از ارزش کل خود را از دست می دهد - هزینه ای تقریباً 15 تریلیون دلاری از ثروت.

... و همه چیز دیگر نیز همینطور است

به علاوه، علاوه بر دارایی های سرمایه گذاری سنتی، قیمت هر چیز دیگری نیز اخیراً افزایش یافته است. فقط نگاه کنید که در دو سال گذشته، حتی قبل از "وضعیت" فعلی در اروپا، چقدر هزینه های غذا افزایش یافته است:

سپس نفت وجود دارد که افزایش قیمت آن به ناچار در بسیاری از دسته بندی های دیگر محصولات نیز احساس می شود (مانند حمل و نقل و مسافرت):

این نوع محصولات و کالاها آشکارا در حباب مالی مانند مسکن و سهام نیستند ، این چیزی نیست که گراهام می گوید. اما آنها هنوز هم نقش بسیار بزرگی در ترکیدن حباب دارند.

چرا تورم مهم است؟

دلیل تأکید گرانتام به این قیمت های بالا به دلیل آنچه ممکن است ایجاد شود است. او موارد زیر را می گوید:

این قیمت های بالا مهم است زیرا باعث افزایش تورم و استرس درآمدهای واقعی می شود. ترکیبی که در سال 2008 دیدیم ، قیمت کالاهای هنوز هم در حال افزایش با حباب قیمت دارایی ، حمله نهایی Pincer به اقتصاد است و همه تضمین شده است که منجر به درد عمده اقتصادی می شود.

ما همچنین در سال 2007 نوشتیم که کاهش قیمت مسکن ایالات متحده می تواند مستقیماً 10 تریلیون دلار یا بیش از نیمی از سال تولید ناخالص داخلی را از دست بدهد - که آنها انجام دادند.

و نکته ای که او در تلاش است بیان کند این است که اگر قیمت مسکن به تنهایی باعث رکود بزرگ شود ، چه اتفاقی می افتد با سهام و کالاها نیز کاهش می یابد؟

مشکل اساسی با افزایش قیمت دارایی در چنین دوره ای کوتاه بالاتر از میانگین ، این است که ما باید هنگام بازگشت به میانگین در نهایت ، قیمت آن را بپردازیم. تخریب 30+ تریلیون دلاری که قبلاً در مورد آن صحبت کردم نیز طی دو سال گذشته نیز از خود حباب ایجاد شده است.

اما اگر این ثروت منفی و اثر درآمد با فشارهای تورمی در مناطق دیگر پیچیده شود ، آنگاه گرانتام می گوید ما باید مسائل جدی اقتصادی داشته باشیم. اگر این اتفاق بیفتد ، این فقط پرتفوی سهام نخواهد بود ، بلکه مواردی مانند حقوق ، صندوق های بازنشستگی و کسری دولت نیز وجود دارد.

سرانجام ، چگونه طوفان کامل از خود رونمایی می کند

سرانجام ، به عنوان یک کاتالیزور بالقوه برای این حباب در حال ترکیدن ، وی این واقعیت را مطرح می کند که فدرال رزرو ممکن است به طور بالقوه نرخ بهره را بالاتر از حد انتظار افزایش دهد ، بنابراین اثر دومینو را با بازار مسکن شروع می کند. نه این که آنها می خواهند این کار را عمداً انجام دهند ، بلکه ممکن است به دلیل تورم کنترل نشده در شل ، این کار را انجام دهند.

همانطور که از تصویر بالا مشاهده می کنید ، نرخ بهره نیز از میانگین ارزش خارج می شود. این بار ، نه در صعود.

نه تنها این ، بلکه اگر نرخ بهره از سطح فعلی دو برابر شود ، مسکن تنها تحت تأثیر قرار نخواهد گرفت. این ممکن است مانند سایر مشاغل فناوری غیر سودمند نیز به دارایی های دیگر کاهش یابد:

احتمال وقوع این اتفاق چیست؟

متأسفانه برای همه ، گرانتهام می گوید که این حباب دیگر حتی امکان پذیر نیست. اگر یقین نباشد ، این یک احتمال است.

منظورم این است که او در حال حاضر درست است. نامه ای که من به تازگی در مورد آن بحث کردم در تاریخ 20 ژانویه 2022 منتشر شد - خوب قبل از تورم تورم و سهام شروع به پایین آمدن کرد. این موضوع را هنگام ارزیابی محتوای نامه در نظر داشته باشید ، زیرا پیش بینی های وی حتی وقایع اخیر اقتصاد را به خود اختصاص نمی دهد.

او می گوید که ما در مورد برخی از رویدادهای شبیه به 1929 هستیم:

در ضمن ، ما در آنچه که من به عنوان "مرحله خون آشام" بازار گاو نر فکر می کنیم ، جایی که شما همه چیز را در آن می اندازید: شما آن را با Covid می کوبید ، شما آن را با پایان QE شلیک می کنید و وعده بالاترنرخ ها ، و شما آن را با تورم غیر منتظره مسموم می کنید و هنوز هم موجودات پرواز می کنند.(دقیقاً همانطور که در نیمه دوم سال 2007 مبهوت شد ، زیرا وام های آن و سایر زخم های مالی یک به یک افزایش یافته است).

تا زمانی که فکر می کنید چیز کاملاً جاودانه است ، سرانجام ، و شاید کمی ضدانه ، از بین برود و بمیرد. هر چه زودتر برای همه بهتر شود.

به طور کلی ، بگذارید فقط بگویم که این نباید به همان اندازه تعجب آور باشد. ایالات متحده (به همراه بیشتر اقتصادهای جهانی) فقط به لطف تریلیون در محرک پولی و مالی به جلو سوق داده می شدند. این تریلیون های نابودی ثروت که گرانتام در مورد آن صحبت می کند ، صرفاً چیزی است که چاپ پول طی چند سال گذشته ایجاد کرده است ، چیزی بیشتر و چیزی کمتر نیست.

همه می ترسند که ممکن است اکنون بازارها پایین بیایند ، اما هیچ کس در هنگام افزایش قیمت مسکن یا سهام 50 ٪ در سال ، انتخاب آنها را زیر سوال نمی برد. فدرال رزرو پول چاپ می کرد و سیاستمداران در حال لاف زدن این دستاوردها بودند. چرا وقتی می توانید صبر کنید تا کشتی در حال غرق شدن باشد تا مشکل را برطرف کند ، باید اجتناب از کوه یخ را انجام دهید؟این همیشه شعار فدرال رزرو بوده است ، به ویژه پس از سال 2008.

بنابراین ، چه اتفاقی خواهد افتاد؟در مورد آن چه کاری باید انجام دهید؟هیچکس نمیداند. اما اگر می خواهید اطلاعات بیشتری کسب کنید ، باید نامه کامل (اینجا) را بخوانید ، و همچنین باید بدانید که گرانتام سهام ما را کوتاه نمی کند. و او تمام سرمایه گذاری های خود را از بین نمی برد ، بنابراین شاید این پایان جهان نخواهد بود.