سه رویکرد برای وزن گیری شاخص

سه رویکرد کلیدی برای نمایه سازی وجود دارد که برای توجه سرمایه گذاران رقابت می کنند: وزن در بازار ، وزن برابر و وزن اساسی. بیایید چگونگی تفاوت آنها را بررسی کنیم.

وزن کلاه در بازار روش سنتی و غالب وزن وزنه برداری امروزه است. شاخص S& P 500 (SPY) یا (IVV) نمونه ای است. شرکت ها به نسبت که کلاه بازار آزاد خود را به کل بازار بازار آزاد از همه شرکت های موجود در این شاخص دارد ، وزن دارند. شرکت های غول پیکر بر شاخص و عملکرد آن مسلط هستند. این تمایل به حرکت مغرضانه است.

انتقاد - این روش به طور سیستماتیک سهام بیش از حد ارزش سهام و سهام کم ارزش را اضافه می کند.

وزن مساوی کمتر مورد استفاده قرار می گیرد و فرصت های صندوق سرمایه گذاری کمتری دارد. شاخص وزن برابر S& P 500 (RSP) نمونه ای است. هر شرکت در مقادیر مساوی در شاخص نشان داده شده است. هر شرکت به همان اندازه در عملکرد شاخص کمک می کند. این روش جایگزین ویژگی های اضافه وزن و کم وزن رویکرد بازار را از بین می برد. این روش نه حرکت و نه مغرضانه است.

انتقاد ، این روش دارای گردش مالی بالاتری (راندمان مالیات پایین تر) ، هزینه های بالاتر و به طور معمول نوسانات بالاتر (به دلیل نقش بیشتر سهام کوچکتر) است.

وزن اساسی یک روش اساسی است که بر اساس عواملی مانند فروش ، ارزش کتاب ، سود سهام و درآمد محور است. به احتمال زیاد از مشارکت در حباب ها و تصادفات بعدی جلوگیری می کند. برخی معتقدند که این یک برچسب جدید برای یک روش قدیمی است ، یعنی سرمایه گذاری "ارزش کمی". مثالها ، شاخص FTSE RAFI US 1000 (PRF) و شاخص ارزش S& P 500 (IVE) هستند. این تمایل به ارزش مغرضانه است.

انتقاد - این روش منوط به گردش مالی و هزینه های بالاتر است.

وزن گیری قیمت ، یک روش چهارم و حداقل استفاده شده است که اساس میانگین صنعتی داو جونز (DIA) است. ما آن را برای کامل بودن ذکر می کنیم ، اما در اینجا این روش را مرور نمی کنیم.

مقایسه

برای بزرگنمایی روی تصاویر کلیک کنید

چند سال

یک سال

بسیار کوتاه مدت

بازده های فوق العاده کوتاه مدت (1 هفته ، 4 هفته ، 13 هفته ، 26 هفته و 52 هفته) در وب سایت ما ارسال و بدون تاریخ ارسال می شوند. می توانید به ارقام به روز شده در اینجا دسترسی پیدا کنید.

نظرات S& P در مورد وزن برابر در مقابل وزن کلاه بازار

S& P "سرمایه گذاری برابر با وزن - پنج سال بعد" را در آوریل 2008 منتشر کرد. این خلاصه نقطه گلوله آنها است:

• معرفی شاخص وزنی برابر S& P 500 [EWI] در ژانویه 2003 پیشگام توسعه بعدی شاخص های وزنی غیر سرمایه گذاری برای سرمایه گذاران که کارآیی بازار را زیر سوال می برند ، پیشگام شد.
• وزن برابر فاکتور بی تفاوت است. این سوءاستفاده از فاکتور را تصادفی می کند و بنابراین گزینه ای جذاب برای طرفداران این تئوری است که بازار ناکارآمد است و در بعضی مواقع عوامل سوء استفاده می کند.
• S& P 500 EWI دارای خواص متفاوتی نسبت به S& P 500 از جمله غلظت پایین تر سهام های فردی و قرار گرفتن در معرض بخش در حال تغییرتر است.
• S& P 500 EWI از زمان آغاز به کار از S& P 500 بهتر عمل کرده است. سطح عملکرد بالاتر در شرایط مختلف بازار به میزان قابل توجهی متفاوت بوده است.
• عملکرد برتر S& P 500 EWI نتیجه ای از فرآیندهای مختلف وزن و تعادل تعادل است. از نظر قرار گرفتن در معرض فاکتور خطر ، ترکیبی پیچیده و پویا از عوامل خطر اندازه و سبک به تفاوت در بازده کمک کرده است. ممکن است تکرار نتایج بازگشت S& P 500 EWI از طریق ترکیبی ساده از شاخص های سبک و بخش دشوار باشد.
• وزن برابر نیز نشان دهنده عملکرد طولانی مدت در سطح بین المللی است.
• انتقاد از شاخص های وزن برابر بر گردش مالی اضافی و افزایش محدودیت های ظرفیت نسبت به شاخص های وزنی سرمایه گذاری در بازار متمرکز شده است. در حالی که در تئوری انتزاعی صادق است ، هیچ یک از موانع جدی در عمل نیست.

آنها این دو نمودار را ارائه دادند که نشان دهنده نوسانات مقایسه ای در بازار و شاخص های وزن برابر و همچنین همبستگی بازده بین آنها است.

برای بزرگنمایی روی تصاویر کلیک کنید

آنها می گویند:

S& P 500 EWI در هر زمان در معرض بخش های مختلف نسبت به S& P 500 خواهد بود. S& P 500 به گونه ای طراحی شده است که وزن بخش نزدیک به بازار بزرگ کلاه باشد. وزن هر بخش در شاخص در هر زمان بستگی به کل بازار سهام موجود در آن بخش نسبت به کلاه بازار کل شاخص دارد. از طرف دیگر ، وزن بخش S& P 500 EWI در هر تعادل با تعداد سهام در هر بخش در S& P 500 تعیین می شود. بنابراین ، S& P 500 EWI نسبت به S& P 500 در بخش هایی که حاوی آن هستند ، اضافه وزن خواهند داشتسهام که به طور متوسط ، کوچکتر از میانگین سهام در S& P 500 هستند و بخش های کم وزن هستند که حاوی بزرگتر از شرکت های متوسط هستند.

مشابه S& P 500 EWI ، S& P Inteational 700 EWI نسبت به معادل وزن خود نسبت به بازار بهتر است ، به ویژه در سالهای اخیر دارای نوسانات تا حدودی بالاتری است و با گذشت زمان به طور فزاینده ای با معادل وزن خود در بازار ارتباط دارد.

S& P Inteational 700 EWI با حاشیه ای بیشتر از S& P 500 EWI از S& P 500 از S& P 500 بهتر عمل کرده است. در واقع ، در حالی که S& P 500 EWI در چرخه های خاصی از بازار بهتر است و در دیگران ، S& P Inteational 70000EWI به طور مداوم بهتر عمل کرده است.

اغلب قدرتمندترین ایده های سرمایه گذاری ساده است.… سرمایه گذاران پیشرفته متوجه شده اند که وزن برابر مجموعه متفاوتی از قرار گرفتن در معرض فاکتور خطر را نسبت به وزن سرمایه گذاری در بازار ایجاد می کند که به نظر می رسد در دراز مدت کار می کند.

علاوه بر این ، مفهوم سوءاستفاده های فاکتور در بازار را تصادفی می کند. از آنجا که هزینه های معاملاتی در سطح جهان کاهش می یابد ، و همانطور که سرمایه گذاران متوجه می شوند که گردش از فهرست بندی با وزن مساوی تنها در حدود یک پنجم از مدیران فعال است ، ما انتظار داریم که این مفهوم زمینه را بدست آورد.… ما از دیدن علاقه به محصولات بین المللی با وزن مساوی تعجب نخواهیم کرد.

هزینه ها

هزینه ها یکی از ابعاد کلیدی سرمایه گذاری است که سرمایه گذاران می توانند کنترل کنند و تأثیر بلند مدت مهمی بر بازده کل ایجاد می کند. سه رویکرد وزنی شاخص سطح مختلفی از هزینه را به روش های مختلف ایجاد می کند.

هزینه ها نه تنها بارهای فروش ، هزینه های مدیریتی و هزینه های اداری ، بلکه هزینه معاملات (بالاتر در صندوق های گردش مالی بالا) و تأثیر بازار (اگر اندازه معاملات توسط صندوق هنگام خرید یا فروش) و مالیات نیز شامل مالیات باشد. هزینه مرتبط با توزیع ، از جمله هرگونه سود تحقق یافته که هنگام خرید در صندوق غیر واقعی بودند.

مطالعه انجام شده توسط Srikant Dash و Keith Loggie از Standard and Poor's در سال 2008 ، عملکرد S& P 500 و S& P 500 EWI را مورد تجزیه و تحلیل قرار داد. از سال 1990 ، EWI از 1. 5 ٪ در سال بهتر است ، اما نه به طور مداوم. این S& P 500 را به مدت شش سال متوالی از سال 1994 تا 1999 عقب انداخت ، اما از S& P 500 به مدت هفت سال تا سال 2006 بهتر عمل کرد. این مطالعه نشان می دهد که شاخص وزنی برابر به نظر می رسد که S& P 500 را در بازارهای قوی تحت فشار قرار دهد ، اما در بازارهای خرس بهتر بودوادنتیجه همچنین حاکی از آن است که وقتی سهام ارزش از سهام رشد فراتر رود ، شاخص وزنی برابر از S& P 500 بهتر خواهد بود.

توجه داشته باشید که از آن مطالعه ، تا سال 2006 ، ما یک بازار خرس فعلی داریم که در آن عملکرد EWI نیز بر اساس 52 هفته و فوق العاده کوتاه مدت برتر است (از 12 سپتامبر 2008). شما می توانید نظارت کنید که آیا این امر به صورت هفتگی در اینجا ادامه دارد.

نظر ما

ما فکر می کنیم وزن برابر یک رویکرد جالب است که سزاوار توجه جدی بر اساس نمونه کارها توسط پرتفوی است.

دوره کم کاری EWI از سال 1994 - 1999 همزمان با دوران حباب dot.com است ، که یک دوره غیرمعمول است که طرفدار شرکت های حرکت است. به نظر نمی رسد که به زودی با حباب مشابهی در بازارهای ایالات متحده روبرو شویم.

ما تعجب می کنیم از آنجا که وزن برابر سهام از وزن کلاه در بازار بهتر است ، خواه وزن برابر بخش ها نیز بهتر عمل کنند. و اگر آنقدر دور شویم ، اگر یک نمونه کارها وزن برابر با بودجه بخش داشته باشند که خودشان برای سهام موجود در آنها برابر هستند. ما جواب را نمی دانیم. شاید ، ما روزی داده ها را توسعه دهیم ، اما امیدواریم کسی تلاش ما را نجات دهد و ابتدا این کار را انجام دهد.