راهنمای عملی ارزیابی مبادله

مبادله مرکب مبادله نرخ بهره است که در آن بهره ، به جای پرداخت ، ترکیبات را تا تاریخ پرداخت بعدی به جلو می برد. با فرض اینکه نرخ رو به جلو محقق می شود ، می توان مبادلات ترکیبی را ارزیابی کرد. به طور معمول دوره محاسبه مبادله ترکیبی از دوره پرداخت کوچکتر است. به عنوان مثال ، یک مبادله دارای مدت زمان پرداخت 6 ماهه و دوره محاسبه 1 ماهه (یا تنور شاخص 1 ماهه) است. مبادله شاخص یک شبه (OIS) یک مبادله ترکیب معمولی است. در این ارائه ، مروری بر محصول و مدل ارزشیابی مرکب از محصول ارائه شده است.

کلید واژه ها

مبادله مرکب ، مبادله نرخ بهره ، مشتقات OTC ، مبادله ، ارزیابی ، مدل قیمت گذاری ، ریسک نرخ بهره

1. مقدمه تعویض مرکب

• مبادله مرکب مبادله نرخ بهره است که در آن بهره ، به جای پرداخت ، ترکیبات را تا تاریخ پرداخت بعدی به جلو می برد.
• مبادلات ترکیبی را می توان با استفاده از قاعده فرض اینکه نرخ رو به جلو محقق شده است ، ارزش گذاری شود.
• به طور معمول دوره محاسبه مبادله ترکیبی از دوره پرداخت کوچکتر است. به عنوان مثال ، یک مبادله دارای فرکانس پرداخت 6 ماهه و دوره محاسبه 1 ماهه (یا تنور شاخص 1 ماهه) است.
• مبادله شاخص یک شبه (OIS) یک مبادله ترکیب معمولی است.

1. تعویض مرکب یا بازپرداخت مبادله مرکب

• با فرض اینکه یک مبادله ترکیبی متوسط از دو پا تشکیل شده است: یک پا ثابت معمولی و یک پا شناور ترکیبی.
• پای مرکب شبیه به یک پای شناور معمولی است به جز فرکانس تنظیم مجدد بالاتر از فرکانس پرداخت است. به عنوان مثال ، یک پا مرکب دارای فرکانس تنظیم مجدد 1 ماه و فرکانس پرداخت 6 ماه است.
• از دیدگاه پرداخت کننده نرخ ثابت ، بازپرداخت مبادله یا مبادله در تاریخ پرداخت T توسط

پرداخت کننده Payff = n τ r - n f) متن_>= n tau r - nf) payff payer = n τ r - n f)

τ tau τ - دوره تعهدی در سالها (به عنوان مثال ، یک دوره 3 ماهه ≈ تقریبا 3/12 = 0. 25)

R - نرخ ثابت در ترکیب ساده.

f = ∏ j = 1 k (1 + q j) - 1 f = prod_^<left( 1 + Q_ ight) - 1>f = ∏ j = 1 k (1 + q j)-1-نرخ شناور ترکیبی تحقق یافته برای یک دوره پرداخت ، به عنوان مثال ، 6 ماهه

q j = r j τ j q_ = r_ tau_ q j = r j τ j-علاقه تسخیر شده برای یک دوره محاسبه ، مثلاً ، 1 ماه

• از دیدگاه گیرنده نرخ ثابت ، بازپرداخت مبادله یا مبادله در تاریخ پرداخت T توسط

گیرنده payff = n τ (f - r) متن_>= n tau (f - r) گیرنده payff = n τ (f - r)

1. ارزش

• مقدار فعلی یک پا با نرخ ثابت توسط

pv ثابت (t) = r n ∑ i = 1 n τ i d i text_>left( t ight) = RNsum_^D_>pv ثابت (t) = r n i = 1 ∑ n τ i d i

تاریخ ارزیابی و d i = d (t ، t i) d_ = d (t ، t_) d i = d (t ، t i) عامل تخفیف است.

• مقدار فعلی یک پای شناور توسط

ترکیب PV (t) = n ∑ i = 1 n (∏ j = 1 k (1 + q i) - 1) τ i d i text_> سمت چپ (t راست) = n sum_^<left( prod_^<(1 + Q_>) - 1 ight) au_D_>ترکیب PV (t) = n i = 1 ∑ n (j = 1 ∏ k (1 + q i) - 1) τ i d i

q j = (r j + s) τ j q_ =<(r>_ tau_ q j = (r j + s) τ j - علاقه جمع شده برای دوره محاسبه j.

F i = ( D i − 1 D i − 1 ) / τ i F_ = left( frac>- 1 راست) / tau_ f i = (d i d i - 1 - 1) / τ i - نرخ رو به جلو به سادگی ترکیبی

S - گسترش شناور.

• ارزش فعلی مبادله نرخ بهره می تواند به عنوان بیان شود
  • From the fixed rate payer perspective, P V = PV float − PV fixed PV = ext_> - ext_>p v = pv float - pv ثابت
  • From the fixed rate receiver perspective, P V = PV fixed − PV float PV = ext_> - ext_>P V = PV ثابت - PV شناور
  1. یادداشت های عملی
  • اول از همه ، شما باید برای هر پا جریان دقیق نقدی ایجاد کنید. تولید جریان نقدی بر اساس زمان شروع ، زمان پایان و فرکانس پرداخت پا ، به علاوه تقویم (تعطیلات) ، کنوانسیون تجاری (به عنوان مثال ، اصلاح شده در زیر ، زیر و غیره) و اینکه آیا پایان ماه چسبناک است.
  • ما فرض می کنیم که دوره های تعهدی همان دوره های تنظیم مجدد است و تاریخ های پرداخت همان تاریخ پایان تعهدی در فرمول های فوق برای کوتاه بودن است. اما در واقع ، آنها به دلیل کنوانسیون های مختلف بازار متفاوت هستند. به عنوان مثال ، دوره های شاخص می توانند با یکدیگر همپوشانی داشته باشند اما جریانهای نقدی مبادله ای مجاز به همپوشانی نیستند.
  • دوره تعهدی با توجه به تاریخ شروع و تاریخ پایان یک کنوانسیون COSP PLUS CONPORY COUNT محاسبه می شود
  • نرخ رو به جلو باید بر اساس دوره تنظیم مجدد (تاریخ تنظیم مجدد فهرست ، تاریخ شروع فهرست ، تاریخ پایان فهرست) که با تعریف شاخص ، مانند تنور شاخص و کنوانسیون تعیین می شود ، محاسبه شود. این به سادگی ترکیبی است.
  • بعضی اوقات یک پخش شناور در بالای سرعت شناور در پای شناور اضافه می شود.
  • فرمول فوق شامل آخرین جریان بازنشانی زنده است که تاریخ تنظیم مجدد آن کمتر از تاریخ ارزیابی است اما تاریخ پرداخت از تاریخ ارزیابی بیشتر است. مقدار تنظیم مجدد است

  PV reset = r 0 N τ 0 D 0 ext_>= r_n tau_d_ pv reset = r 0 n τ 0 d 0

  جایی که r 0 r_ r 0 نرخ تنظیم مجدد است.

  • مقدار فعلی جریان نقدی تنظیم مجدد باید به مقدار فعلی پای شناور اضافه شود.
  • برخی از فروشندگان گسترش پیشنهادات پیشنهاد را در نظر می گیرند. در این حالت ، باید از منحنی پیشنهاد ساخته شده از نقل قول های پیشنهاد برای ارسال و منحنی ساخته شده از پیشنهادات پیشنهادی برای تخفیف استفاده کنید.
  1. یک نمونه دنیای واقعی

  مشخصات پا 1

  مشخصات پا 2