ستون: "Peak Fed" سویه های سقف بدهی ایالات متحده را تشدید می کند

اورلاندو ، فلوریدا ، 19 آوریل (رویترز) - بازارها در تلاش هستند تا فرض خود را از هم جدا كنند كه فدرال رزرو به سرعت افزایش نرخ نهایی خود را در طی ماهها از اضطراب در حدود یك نمایشگاه سقف بدهی تابستانی معكوس خواهد كرد - و مظنون قیمت گذاری ممکن است توسط دومی کاهش یابد.

سیاستگذاران از طریق پیش بینی های "نقشه نقطه" و نظرات عمومی خود اعلام کرده اند که احتمالاً نرخ تا پایان سال بالا خواهد ماند ، اما بازارهای آتی هنوز شرط بندی می کنند که کاهش می یابد.

یکی از دلایل قطع ارتباط این است که استرس ترس در اطراف بدهی به اقتصاد آسیب می رساند و به اندازه کافی باز می شود تا دست فدرال رزرو را مجبور کند.

مگر اینکه توافق کنگره حاصل نشود ، خزانه داری در حدود ماه ژوئن تا اکتبر از پول نقد خارج می شود ، تقریباً زمانی که انتظار می رود نرخ ها به اوج تهاجمی ترین چرخه پیاده روی در 40 سال برسد.

آستانه کنگره بیش از پیش فرض حاکمیت بسیار متداول است. به گفته خزانه داری ، کنگره 78 بار برای افزایش دائمی ، گسترش موقت یا تجدید نظر در تعریف محدودیت بدهی از سال 1960 عمل کرده است.

آنچه نادر است این است که عدم اطمینان با نرخ بهره فدرال رزرو همزمان است. وضعیت فعلی را نمی توان بیشتر از آخرین بارها سقف بدهی حذف کرد و واقعاً در سال های 2011 و 2013 بازارها را فریب داد.

"Gennadiy Goldberg ، ایالات متحده آمریکا در TD Securities گفت:" قیمت گذاری فدرال فدرال مسئله ای نبود. این بار در اطراف آن اوج عواملی است که بازار را عصبی می کند. ""هیچ مکان مخفی وجود ندارد."

چارت سازمانی

هنگامی که دولت ایالات متحده در اواسط سال های 2011 و اکتبر 2013 در طی چند ساعت از پول نقد خارج شد و نرخ بهره ایالات متحده با رکورد پایین 0 ٪ -0. 25 ٪ محدود شد که در نهایت بین اواخر سال 2008 و اواخر سال 2015 به مدت هفت سال برگزار می شود.

مسیر نرخ بهره نگران کننده نبود. پیام فدرال فدرال روشن بود - سیمان کردن بازیابی پس از GFC و پیگیری نیروهای تورم باعث می شود هزینه های رسمی وام برای مدت طولانی در حدود صفر لنگر زده شود.

امروز یک داستان بسیار متفاوت است.

عامل X-Date

مقایسه های تاریخی سخت است. یک راه ممکن ، مقایسه گسترش بین بازده T T و مبادله شاخص های یک شبه (OIS) است که به طور مؤثر از انتظارات FED استفاده می شود ، در نقاط بحرانی قبلی.

چارت سازمانی

بازده لایحه سه ماهه در حال حاضر حدود 15 امتیاز پایه بالاتر از OIS سه ماهه است. هفته گذشته این گسترش به اندازه 30 bps بود.

این غیر معمول است - همه چیز برابر است ، صورتحساب باید کمتر از OIS باشد. حتی در سال 2011 ، هنگامی که رتبه اعتباری حاکمیت ایالات متحده برای اولین بار کاهش یافت ، صورتحساب ها هنوز هم کمتر از OIS به دست آوردند ، در حالی که تحریفات در سال 2013 تنها با چند امتیاز پایه گسترش یافت.

چارت سازمانی چارت سازمانی

بنابراین به نظر می رسد که سرمایه گذاران نه تنها تمایلی به نگه داشتن خطوط T در طی سه ماه آینده ندارند ، زیرا این زمانی است که دولت ممکن است از پول نقد خارج شود-به اصطلاح "X-Date"-بلکه به دلیل چشم انداز تیرهسیاست های پولی.

پیش بینی می شود که فدرال رزرو دوباره در ماه مه نرخ ها را افزایش دهد و اگر سیاست گذاران فکر کنند تورم و داده های رشد آن را ضمانت می کنند ، دوباره در ماه ژوئن حتی می توانند دوباره محکم شوند.

این تا حدودی در سطح بالایی از بازده صورتحساب برای ماه های آینده قرار دارد ، اما با رفتن بیشتر به سه ماهه سوم ، آنها دوباره به شدت دوباره سقوط می کنند.

بنسون دورام ، رئیس سیاست جهانی پیپر سندلر گفت: "برخی از افراد ممکن است برخی از خطرات سقف بدهی را در انتظارات سیاست پولی خود ایجاد کنند.""سقف بدهی و سیاست پولی در ماه های آینده در هم تنیده تر خواهد شد."

چارت سازمانی

سقف بدهی حداکثر مبلغی است که دولت ایالات متحده می تواند برای تحقق تعهدات مالی خود وام بگیرد. با رسیدن به سقف ، خزانه نمی تواند صورتحساب ، اوراق قرضه یا یادداشت دیگری صادر کند. این فقط می تواند صورتحساب را از طریق درآمد مالیاتی پرداخت کند.

سخنگوی مجلس نمایندگان ایالات متحده ، کوین مک کارتی ، این هفته را بیان کرد که کاهش هزینه های خود را اعلام کرد و گفت که جمهوریخواهان وی در ازای رای گیری برای افزایش محدودیت بدهی 31. 4 تریلیون دلاری دولت درخواست می کنند.

جنت یلن ، وزیر خزانه داری گفته است که پیش فرض دولت باعث "فاجعه اقتصادی و مالی" می شود. بیشتر سیاستمداران ، مقامات و شرکت کنندگان در بازار می گویند که این غیرقابل تصور است.

آرایش بین دو حزب اصلی همیشه جای خود را برای توافق نهایی در مورد بالا بردن سقف فراهم می کند ، اما این کنگره به ویژه قطبی است.

خزانه داری ممکن است امیدوار باشد که اقتصاد در سه ماهه اول سریعتر از آنچه که بودجه لازم بود رشد کند ، زیرا این امر به طور بالقوه می تواند درآمدهای مالیاتی دریافتی را افزایش داده و تاریخ X را به عقب برگرداند.

(عقاید بیان شده در اینجا نظرات نویسنده است ، یک ستون نویس برای رویترز.)