شرایط برابری بین المللی

شرایط برابری بین المللی به نظریه های اقتصادی که نرخ ارز ، سطح قیمت (تورم) و نرخ بهره را پیوند می دهد ، اشاره دارد. این تئوری ها ارتباطات متقابل را که به تعیین نوسانات بلند مدت در نرخ ارز ، نرخ بهره و تورم کمک می کند ، توصیف می کنند.

فرضیات شرایط برابری بین المللی

• هیچ هزینه معامله وجود ندارد.
• شرکت کنندگان در بازار به اطلاعات کامل دسترسی دارند.
• قیمت بازار به راحتی قابل تنظیم است.
• معاملات در یک محیط بی طرف خطر انجام می شود.

1. برابری نرخ بهره تحت پوشش

این شرایط بدون آربیتراژ بیان می کند که سرمایه گذاری در یک بازار خارجی که کاملاً در برابر ریسک نرخ ارز محاصره شده است ، باید همان بازده را به عنوان یک سرمایه گذاری مشابه در یک بازار داخلی بدهد. از نظر ریاضی ، آن را به عنوان:

(i_d ) = نرخ بهره در ارز پایه (کشور داخلی).

(i_f ) = نرخ بهره در ارز خارجی یا ارز نقل شده.

(S_ ) = نرخ ارز فعلی نقطه.

(f_ ) = نرخ ارز رو به جلو.

براساس برابری نرخ بهره تحت پوشش ، نرخ بهره بین هر دو ارز در بازارهای پول نقد باید با اختلاف بین نرخ ارز رو به جلو و نقطه برابر باشد. به عبارت دیگر ، هر حق بیمه پیش رو یا تخفیف دقیقاً اختلاف در نرخ بهره را جبران می کند. در نتیجه ، یک سرمایه گذار همان سرمایه گذاری بازده را به هر یک از ارز بدست می آورد.

برای نگه داشتن این شرط ، فرض بر این است که:

• هیچ هزینه معامله وجود ندارد.
• ابزارهای بازار داخلی و خارجی باید از نظر نقدینگی ، زمان تا بلوغ و خطر پیش فرض یکسان باشند.

مثال: برابری نرخ بهره تحت پوشش

نرخ بهره دلار آمریکا 10 ٪ و نرخ بهره GBP 8 ٪ است. نرخ ارز USD/GBP 1. 40 دلار (در هر GBP) است و نرخ 1 ساله رو به جلو 1. 48 دلار است. تعیین کنید که آیا یک فرصت داوری سودآور وجود دارد یا خیر.

راه حل

با توجه به معادله CIP ، نرخ پیش رو یک ساله باید 1. 43 دلار باشد ، یعنی.

به همین ترتیب ، یک فرصت داوری وجود دارد ، و در اینجا نحوه بهره برداری از آن آورده شده است:

در شروع (زمان 0): مرحله 1: 1000 دلار در 10 ٪ وام بگیرید. مرحله 2: از وام ها برای خرید 1000 / 1. 40 = 714. 29 گیگابیت در ثانیه در بازار نقطه استفاده کنید. مرحله 3: پوند را 6 ٪ سرمایه گذاری کنید. مرحله 4: برای فروش درآمد حاصل از پیش بینی شده در پایان یک سال (به عنوان مثال ، 1. 08 × 714. 29 = 771. 43 پوند) ، هر کدام 1. 48 دلار را وارد کنید.

بعد از یک سال: مرحله 1: 771. 43 پوند را تحت قرارداد رو به جلو با 1. 48 دلار بفروشید تا 1،141. 72 دلار دریافت کنید. مرحله 2: وام 1000 دلاری به علاوه 10 ٪ بهره را بازپرداخت کنید ، که به 1100 دلار نیاز دارد. مرحله 3: تفاوت 41. 72 دلار را به عنوان سود داوری حفظ کنید.

2. برابری نرخ بهره کشف نشده

این شرط فرض می کند که بازده مورد انتظار از یک سرمایه گذاری خطرناک خارجی باید برابر با یک سرمایه گذاری معادل ارز داخلی باشد. در حین استفاده از نماد (f/d) با ارز داخلی (د) به عنوان ارز پایه ، فرض کنید که یک سرمایه گذار انتخابی برای سرمایه گذاری در یک سرمایه گذاری در بازار داخلی یک ساله یا یک سرمایه گذاری ریسک پذیر (غیرقابل تحمل) در بازار خارجی داردافق مشابه

شرایط برابری کشف نشده ، سرمایه گذار را وادار می کند که بین بازده خاص از سرمایه گذاری داخلی و بازده مورد انتظار از سرمایه گذاری خطرناک خارجی (از نظر ارز خارجی) وزن داشته باشد. بازده سرمایه گذاری خارجی در ارز داخلی توسط:

(i_f ) = نرخ بهره خارجی.

( ٪ Delta S_ ) = تغییر درصد در نرخ نقطه.

در صورت تفسیر معادله فوق ، می گوییم که بازده سرمایه گذار به سرمایه گذاری خارجی تابعی از نرخ بهره خارجی و تغییر در نرخ نقطه است. توجه داشته باشید که استهلاک در ارز خارجی بازده سرمایه گذار را کاهش می دهد.

درصد تغییر در (S_ ) با یک علامت منفی وارد می شود. این امر به این دلیل است که کاهش ارزش موارد ارز خارجی افزایش (S_ ) ، در نتیجه کاهش بازده همه در منظر ارز داخلی سرمایه گذار.

بازده همه در بالا نیز می تواند به این صورت تقریب شود:

همچنین ، برابری نرخ بهره کشف نشده حاکی از آن است که تغییر مورد انتظار نرخ ارز نقطه در دوره سرمایه گذاری باید برابر با تفاوت بین نرخ بهره خارجی و داخلی باشد. این از نظر ریاضی به عنوان:

جایی که ( دلتا s^e ) تغییر آینده در نرخ ارز است.

بنابراین ، فرض مطرح شده توسط نرخ بهره کشف نشده این است که وقتی یک کشور نرخ بهره بالاتری داشته باشد ، ارز آن کاهش می یابد. استهلاک ارز از بازده بالاتر جبران می کند و بازده سرمایه گذاری را به سطح بازده کشور دیگر می رساند.

مثال: برابری علاقه کشف نشده

نقل قول نرخ ارز برای کنیا شیلینگ (KES) در مقابل دلار آمریکا 110. 125 است (KES/USD = 110. 125 ، که در آن USD ارز پایه است). نرخ اسمی یک ساله در ایالات متحده 8 ٪ است ، در حالی که نرخ اسمی یک ساله در کنیا 12 ٪ است. با استفاده از برابری نرخ بهره کشف نشده ، تغییر درصد پیش بینی شده در نرخ ارز در سال آینده نزدیک به:

راه حل

نرخ بهره شیلینگ بالاتر از نرخ بهره دلار است. با تشکر از این ، برابری نرخ بهره کشف نشده پیش بینی می کند که ارزش شیلینگ کاهش می یابد. در یک سال ، برای خرید یک دلار در نتیجه نرخ بهره بالاتر در کنیا ، شیلینگ بیشتر طول خواهد کشید.

بنابراین انتظار می رود دلار نسبت به شیلینگ تقریباً 4 ٪ (= 12 ٪ - 8 ٪) قدردانی کند.

این بدان معنی است که نرخ ارز از 110. 125 به 114. 53 تغییر می کند.

3. برابری نرخ رو به جلو

این شرط بیان می کند که اگر برابری نرخ بهره تحت پوشش و برابری نرخ بهره کشف نشده ، نرخ ارز بی طرفانه نرخ ارز در آینده باشد. توجه داشته باشید که برابری نرخ بهره تحت پوشش توسط:

این را می توان دوباره تنظیم کرد تا فرمول حق بیمه/تخفیف رو به جلو را ارائه دهد:

برای درک آسان ، اجازه دهید از یک افق سرمایه گذاری یک سال به عنوان نمونه استفاده کنیم. در این مثال ، معادله 1 به:

از آنجا که (1+i_d تقریبی 1 ) ، معادله (2) می شود:

تنظیم مجدد این امر:

به یاد داشته باشید که اگر برابری نرخ بهره کشف نشده در آن وجود داشته باشد ، پس:

$ $ ٪ delta s_^e = (i_f-i_d) ldots ldots ldots (4) $ $

ترکیب معادلات (3) و (4) می دهد:

حق بیمه یا تخفیف رو به جلو به عنوان درصدی از نرخ ارز فعلی نقطه بیان می شود. هنگامی که معادله حاصل را تجزیه و تحلیل می کنید ، به راحتی خواهید دید که اگر برابری نرخ سود کشف نشده دست نخورده باقی بماند ، باید مشابه قدردانی یا استهلاک ارز داخلی باشد. اگر هر دو برابری نرخ بهره تحت پوشش و نگه داشتن برابری بهره را کشف کنند ، نرخ ارز رو به جلو یک برآوردگر بی طرفانه از نرخ ارز نقطه آینده خواهد بود. به این معنا که:

مثال: برابری نرخ رو به جلو

بگذارید نمونه فوق را دوباره بررسی کنیم.

$ $ شروع کنید textBf & textbf & textbf & textbf \ & textbf & textbf & \ hline usd & 0. 30 ٪ & usd/ure & 1. 6975 hline ure & 5. 00 ٪ & jpy/jpy/ue & 0. 008555555\ hline jpy & 0. 30 ٪ & jpy/usd & 82. 25 end $ $

اگر برابری نرخ بهره کشف نشده در آن وجود داشته باشد ، نرخ تقریبی پیش رو ارز JPY/EUR یک سال از این زمان نزدیک به:

راه حل

از آنجایی که فرض کرده ایم برابری نرخ بهره کشف نشده باقی می ماند، برابری نرخ آتی حفظ می شود. یعنی نرخ نقدی یک ساله باید برابر با نرخ پیش رو یک ساله باشد. به این معنا که،

4. برابری قدرت خرید (PPP)

این شرایط نشان دهنده ارتباط بین نرخ ارز و تفاوت در نرخ تورم کشورها است. با این حال، نسخه های مختلفی از این شرط وجود دارد که اساس آن بر اساس قانون یک قیمت است. آنها عبارتند از:

• PPP مطلق
• PPP نسبی
• پیش از این PPP.

قانون یک قیمت بیان می کند که قیمت یک کالای خارجی (x) که با (P_f^x) نشان داده می شود باید برابر با قیمت کالای مشابه در یک کشور داخلی (P_d^x) باشد. با استفاده از نرخ نقطه (S_). در اینجا ما از نماد (f/d) برای سادگی استفاده کرده ایم. به صورت ریاضی،

به عنوان مثال، یک محصول در کانادا 100 دلار کانادا قیمت دارد. نرخ اسمی مبادله USD/CAD 0. 76 است. بنابراین، قیمت یکسان در ایالات متحده 0. 76 × 100 = 76 USD خواهد بود.

حالا بیایید هر نسخه را مورد بحث قرار دهیم.

PPP مطلق

این نسخه از PPP قانون یک قیمت را تقویت می کند تا طیف وسیع تری از کالاها و خدمات را شامل شود و نه فقط (x) خوب. عمل یک معادله قیمت به صورت زیر تبدیل می شود:

(P_f) = سطح قیمت کشور خارجی.

(P_d) = سطح قیمت کشور داخلی.

(S_) = نرخ ارز اسمی.

با تبدیل (S_) به موضوع فرمول، دریافت می کنیم:

بنابراین، PPP مطلق بیان می کند که نسبت سطح قیمت ملی دو کشور تعیین کننده تعادل در نرخ ارز است. با این حال، اگر هزینه معامله عمدتاً با ماهیت غیرقابل تجارت برخی از کالاها همراه باشد، ممکن است این شرط برقرار نباشد.

PPP نسبی

این نسخه فرض می کند که هزینه های تراکنش و سایر مشکلات معاملاتی ثابت هستند. این واقعیت را توجیه می کند که نرخ ارز و تغییرات قیمت ملی به هم مرتبط هستند. یعنی طبق این نسخه، انحراف نرخ ارز کاملاً با تفاوت بین نرخ تورم (کشورهای خارجی و داخلی) تعیین می شود. از نظر ریاضی،

( \%Delta S_/>) = تغییر در نرخ ارز نقدی.

(pi_f) = نرخ تورم خارجی.

(pi_d) = نرخ تورم داخلی.

پیش از این PPP

این نسخه بیان می کند که تفاوت های مورد انتظار (آینده) بین نرخ تورم ملی (کشورهای داخلی و خارجی) تغییرات نرخ ارز را تعیین می کند. از نظر ریاضی به صورت زیر نمایش داده می شود:

یعنی کشورهایی که نرخ تورم بلندمدت بالایی دارند باید شاهد کاهش ارزش پول خود باشند. از سوی دیگر، کسانی که نرخ تورم نسبتاً پایینی دارند، باید در طول زمان شاهد افزایش ارزش پول خود باشند.

5. اثر بین المللی فیشر

اثر فیشر فرض می کند که نرخ بهره اسمی یک کشور را می توان به نرخ بهره واقعی و نرخ تورم مورد انتظار تقسیم کرد. به این معنا که:

i = نرخ بهره اسمی.

r = نرخ بهره واقعی.

(pi^e) = نرخ تورم مورد انتظار.

حال اگر این را هم برای کشورهای داخلی (d) و هم برای کشورهای خارجی (f) بنویسیم، داریم:

$$ x08egin i_d &=r_d+pi_d^eldotsldotsldots(1) \ i_f & =r_f+pi_f^eldotsldotsldots(2) پایان $$

تفریق (1) از (2):

توجه داشته باشید که این هنوز با اثر فیشر سازگار است. اگر تفاوت بین نرخ های بهره واقعی را موضوع فرمول قرار دهیم، به دست می آید:

اما از برابری نرخ بهره کشف نشده، داریم:

و فرمول قبلی PPP این است:

از این معادلات به راحتی می توان فهمید که:

با جایگزینی این معادله در رابطه (3)، به دست می آوریم:

بنابراین، به شرطی که برابری بهره کشف نشده و پیش از آن باقی بماند، نرخ های بهره واقعی بازارهای مختلف همیشه در یک مقدار همگرا خواهند شد. به این معنا که:

گاهی اوقات به سادگی به عنوان برابری نرخ بهره توصیف می شود.

بلافاصله نتیجه می شود که تفاوت بین نرخ تورم خارجی و داخلی تعیین کننده سود اسمی داخلی و خارجی است. به زبان ساده:

این اثر بین المللی فیشر نامیده می شود.

سوال

1. نرخ های بهره واقعی تمایل دارند در کشورهای مختلف همگرا شوند.
2. نرخ تورم برای هر کشور متفاوت است.
3. کالاها و خدمات مختلف در بازارهایی با موانع تجاری مصرف می شود.

خواندن 8: نرخ مبادله ارز: درک ارزش تعادلی

LOS 8 (ه) شرایط برابری بین المللی (برابری بهره تحت پوشش و بدون پوشش، برابری نرخ آتی، برابری قدرت خرید و اثر فیشر بین المللی) را توضیح دهید.