تأثیر انتخابات عمومی مالزی در بازده بورس

در آخرین قسمت از انتخابات عمومی که در مالزی برگزار شد ، مشاهده می شود که شاخص FBMKLCI در یک روز به زودی پس از اعلام نتیجه انتخابات 62. 52 امتیاز برداشته شد. علاوه بر این ، این شاخص بالاترین سود 96. 29 امتیاز را در وسط تجارت داخل روز ثبت کرده است. این نشان می دهد که سرمایه گذارانی که جهت درست کار کرده اند می توانند معاملات درون روزه ای را در روز معاملاتی بعدی تاریخ انتخابات عمومی انجام دهند. نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل آماری کشف شده از اثر مهم قبل از انتخابات و اثر پس از انتخابات از جدیدترین انتخابات عمومی که در مالزی برگزار می شود ، کشف می شود. زیر مجموعه های مختلف متغیرهای کلان اقتصادی بسته به وضعیت بازار نقش مهمی در بازده بورس دارد. نکته قابل توجه ، هنگامی که در طول سالهای انتخابات سال 2008 و 2013 بین دو حزب اصلی سیاسی درگیری نزدیک صورت گرفت ، عدم اطمینان سیاسی نقش منفی و قابل توجهی خود را در تأثیرگذاری بر بازده بورس نشان داد. پیامدهای اصلی این یافته ها این است که در حالی که سرمایه گذاران ممکن است به دنبال بازده غیر طبیعی قبل و بعد از انتخابات عمومی بعدی ، که در گوشه و کنار است ، آنها باید به تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی و عدم اطمینان سیاسی در بازده بورس در طول انتخابات توجه کنند. سال

زمینه

دانشگاهیان از جریان اقتصاد مالی و محققان مؤسسات سرمایه گذاری برای کشف ناهنجاری بازار ، در صورت وجود ، در بازار سهام اختصاص یافته اند. از جمله دیگر ناهنجاری های بازار ، تأثیر انتخابات سیاسی توجه مداوم آنها را به خود جلب کرده است. چندین محقق استدلال های خود را مطرح کرده اند تا فرض کنند که انتخابات سیاسی می تواند تأثیر قابل توجهی در عملکرد بازار سهام داشته باشد. به عنوان مثال ، استدلال می شود که افراد متقاضی تمایل به تحریک شرایط اقتصاد برای انتخاب مجدد و پیگیری سیاست های تورم پس از آن دارند (Nordhaus 1975). در دیدگاه مشابه ، Ragoff (1990) چرخه بودجه سیاسی تعادل را نشان می دهد که ادعا می کند دولت فعلی تمایل به تعصب سیاست مالی قبل از انتخابات دارد.

از دیدگاه دیگر ، هیبس (1977) نظریه حزبی را ارائه می دهد که ترجیح احزاب سیاسی را نسبت به سیاست های مختلف اقتصادی ارائه می دهد. به گفته Hibbs (1977) ، احزاب کار گرا تمایل دارند به جای تورم ، روی اشتغال تمرکز کنند ، در حالی که احزاب تجاری گرا به جای بیکاری بر ثبات قیمت تمرکز می کنند. از این رو ، می توان فرض کرد که انتخابات سیاسی تأثیر قابل توجهی در بورس سهام خواهد داشت که منعکس کننده عملکرد اقتصادی است. به Inter Alia Allvine و O'Neill (1980) ، Worthington (2006) ، Floros (2008) ، Abidin et al.(2010) ، برای شواهد تجربی حمایت از این فرضیه. پاورقی 1 برای پیش نمایش ، Allvine و O'Neill (1980) گزارش می دهند که بازار سهام ایالات متحده طی دو سال قبل از انتخابات ریاست جمهوری ایالت Unites روند رو به افزایش دارد. در همین حال ، Worthington (2006) پرده از اینكه بازده سهام نسبت به وزارتخانه های كارگر بازار سهام استرالیا بهتر عمل می كند. از دیدگاه انتخابات عمومی ، فلوروس (2008) تأثیر قابل توجهی از انتخابات عمومی را در دوره بورس آتن (ASE) مستند می کند. علاوه بر این ، آبیدین و همکاران.(2010) دریافت که بازده مبادله نیوزیلند در انتخابات سال 2002 به طور قابل توجهی بیشتر است.

نکته قابل توجه این است که یک رشته دیگر از تحقیقات جالب در مورد انتخابات سیاسی ، نوسانات بازار سهام و عملکرد بازار سهام وجود دارد (به میان دیگران ، Bialkowski و همکاران 2008 ؛ گودل و Vähämaa 2013 ؛ جانسون و همکاران 1999 ؛ Kirui et al. 2014 مراجعه کنید.؛ Kabiru و همکاران 2015 ؛ Lehkonen and Heimonen 2015 ؛ Li and Bo 2006 ؛ Opare 2012 ؛ Smales 2014 ، 2015 ، 2016). به طور خاص ، Bialkowski و همکاران.(2008) شواهدی را پیدا کرد که نشان می دهد نوسانات بازار سهام در انتخابات ملی بیش از 27 کشور صنعتی به طور قابل توجهی مطرح می شود. Smales (2014 ، 2016) مستند کرد که نوسانات ضمنی بازارهای مالی مطابق با عدم اطمینان در مورد نتیجه انتخابات افزایش می یابد. Morover ، Li and Bo (2006) و Goodell and Vähämaa (2013) دریافتند که وقتی انتخابات ریاست جمهوری ایالات متحده برنده آشکار نیست ، نوسانات بازار سهام افزایش می یابد ، در حالی که Smales (2015) گزارش افزایش احتمال پیروزی حزب فعلی باعث کاهش عدم اطمینان بازار سهام می شودوادSmales (2014 ، 2016) مستند کرد که نوسانات ضمنی بازارهای مالی مطابق با عدم اطمینان در مورد نتیجه انتخابات استرالیا افزایش می یابد.

از طرف دیگر ، پاستور و ورونسی (2012 ، 2013) بحث نظری را در مورد چگونگی عدم اطمینان سیاسی می تواند بر قیمت بازار داشته باشد. در همین حال ، Lehkonen و Heimonen (2015) شواهدی را ارائه دادند که نشان می دهد عدم اطمینان سیاسی تأثیر قابل توجهی در عملکرد بازار سهام 49 بازار نوظهور دارد.

مطالعه حاضر تأثیر انتخابات عمومی در بازار سهام مالزی را تجزیه و تحلیل می کند. از زمان فدراسیون مالایا استقلال خود در سال 1957 ، سیزده انتخابات عمومی برگزار شده است. پاورقی 2 در مالزی ، جبهه ملی و اتحاد مردم دو حزب اصلی سیاسی هستند که در انتخابات عمومی شرکت می کنند. ائتلاف جبهه ملی در کل قسمت های انتخابات عمومی مالزی در قدرت بوده است ، اگرچه در چند قسمت اخیر ، مخالفان چالش های شدید سابق را به وجود آورده بودند. در جدول 1 ، مقایسه انتخابات عمومی بین دولت و مخالفان که از سال 1959 تا 2013 پوشش می دهد ، ارائه شده است. بدیهی است که جبهه ملی در هر انتخابات عمومی بر کرسی های مجلس نمایندگان حاکم شده است و همچنین در 57 سال گذشته به دولت فدرال تبدیل شده است. توجه داشته باشید که در دوره نمونه از مطالعه حاضر ، درصد رأی برای مخالفان برای سالهای 1995 ، 1999 و 2004 از دولت فعلی عقب مانده است. با این حال ، مخالفان در دو قسمت اخیر در انتخابات عمومی ، چالش شدید را به این رئیس بخشیده بودندوادبا این وجود ، نتایج به دست آمده از هر انتخابات احتمالاً متناقض است اگرچه جبهه ملی اکثریت کرسی ها را در خود جای داده است. به عنوان مثال ، جبهه ملی 59. 91 ٪ کرسی با 46. 53 ٪ رای کسب کرد ، در حالی که اتحاد مردم تنها 40. 09 ٪ کرسی با 53. 47 ٪ رای در انتخابات گذشته کسب کردند.

پس از جدیدترین انتخابات عمومی که در تاریخ 5 مه 2013 برگزار شد ، شاخص کامپوزیت FTSE Bursa Malaysia Kuala Lumpur ، به اختصار FBMKLCI ، به بالاترین قله تاریخی برخورد می کند. با اشاره به شکل 1 ، شاخص روزانه با نمایش یک روند رو به رشد پایدار که از پایین 1621. 36 امتیاز در 18 مارس 2013 ، تا 1717. 65 امتیاز در تاریخ 30 آوریل 2013 به دست آورد ، به سود کوتاه مدت 96. 29 امتیاز رسید. نظریه چرخه بودجه سیاسی تعادل ممکن است در اینجا برای منطقی کردن این روند اعمال شود.

عکس فوری از عملکرد روزانه FMBKLCI قبل و بعد از سیزدهمین انتخابات عمومی مالزی (5 مه 2013). منبع: حسن نیت ارائه داده از بانک سرمایه گذاری RHB محدود ، مالزی

با این حال ، این شاخص فقط در دو روز قبل از تاریخ انتخابات 22. 88 امتیاز را به خود اختصاص داده است. این احتمالاً به این دلیل است که سرمایه گذاران می ترسیدند که دولت جبهه ملی فعلی ممکن است قدرت خود را به ائتلاف مخالف (اتحاد مردم) از دست بدهد ، که شدیدترین چالش را به سابق که از زمان استقلال خود در تاریخ 31 اوت در این کشور حاکم بوده است ، از دست داد. 1957. با این وجود ، شاخصی که با حجم روزانه قابل ملاحظه ای معامله شد ، در روز معاملاتی بعدی (ششم مه 2013) پس از اعلام نتیجه در شب انتخابات ، 62. 52 امتیاز را بالا برد. در حقیقت ، این شاخص بالاترین سود 96. 29 امتیاز را در وسط تجارت داخل روز در ششم مه 2013 ثبت کرده است. این نشان می دهد معاملات سودآور درون روز پس از این رویداد. ظاهراً با انتخاب مجدد دولت فعلی ، اعتماد به نفس سرمایه گذاران بورسا مالزی افزایش یافته است. در این زمینه از جدیدترین تجربه عملکرد بازار سهام مالزی که مربوط به انتخابات عمومی است ، این مطالعه با هدف بررسی اینکه آیا تأثیر قابل توجهی قبل از انتخاب و اثر پس از انتخابات در بازده روزانه FBMKLCI وجود دارد. پاورقی 3

داده ها و روش تجربی

مجموعه داده های FBMKLCI روزانه به کار رفته در این مطالعه از Datastream جمع آوری شد و تاریخ انتخابات از کمیسیون انتخابات مالزی به دست آمد. پاورقی 4 دوره نمونه از 1995 تا 2013 متغیر است که جدیدترین پنج انتخابات عمومی را در بر می گیرد. تاریخ این رویداد 25 آوریل 1995 (نهمین انتخابات عمومی) ، 29 نوامبر 1999 ، 21 مارس 2004 ، 8 مارس 2008 و 5 مه 2013 (سیزده انتخابات عمومی) بود. داده های بازده درصد برای این مطالعه از FBMKLCI روزانه محاسبه می شود.

مدل تجربی مورد استفاده در این مطالعه از رویکرد مبتنی بر رگرسیون انجام شده توسط آبیدین و همکاران پیروی می کند.(2010) ، مطابق با هدف بررسی بازده FBMKLCI قبل و بعد از انتخابات. با این وجود ، قصد ندارد تحقیق کند که کدام طرف ممکن است بر بازده ارزش شاخص بورس تأثیر بگذارد زیرا حزب حاکم موجود بیش از نیم قرن در صدر قرار دارد. بنابراین ، معادله اصلاح شده به شرح زیر نشان داده شده است:

کجا ، r_حرف= بازگشت شاخص سهام در زمان t ؛شرح_حرف= متغیر ساختگی که برای روزهای معاملاتی قبل از انتخابات برابر با یک برابر است و در غیر این صورت صفر است ، (n = 15 ، 30 ، 60 ، 90). آ_حرف= متغیر ساختگی که برای روزهای معاملاتی پس از انتخابات برابر با یک برابر است و در غیر این صورت صفر است ، (n = 15 ، 30 ، 60 ، 90). و ε_حرف= اصطلاح خطا.

در این مطالعه ، بازده سهام سهام به عنوان تخمین زده می شود (R_ = 100 بار سمت چپ [ ight) , ln(I_ )> درست] ) ، جایی که من_حرفو من_{t −1}FBMKLCI در زمان T و T-1 به ترتیب و LN نمایانگر لگاریتم طبیعی است.

اجرای رگرسیون حداقل مربعات معمولی (OLS) با متغیر ساختگی به ما این امکان را می دهد تا تعیین کنیم که آیا بازده روزانه می تواند مربوط به انتخابات عمومی باشد یا خیر. این معادله برای پنجره های 15 ، 30 ، 60 و 90 روز معاملاتی تخمین زده می شود تا در صورت وجود ، تأثیر متفاوت انتخابات را در بازده FBMKLCI در بازه های زمانی مختلف مشاهده کند. اگر β تخمین زده شود₁قابل توجه است ، این بدان معناست که انتخابات عمومی تأثیر معنی داری بر بازده روزانه قبل از این رویداد دارد. به طور مشابه ، اگر β تخمین زده شده باشد₂قابل توجه است ، این بدان معناست که انتخابات عمومی تأثیر معنی داری در بازده روزانه پس از این رویداد دارد. در مقابل ، اگر هیچ یک از آنها از نظر آماری معنی دار نباشند ، هیچ مدرکی مبنی بر تأثیر انتخابات عمومی وجود ندارد.

جدا از آن ، متغیرهای کلان اقتصادی و بازده بازار سهام ایالات متحده در این مطالعه به عنوان متغیرهای کنترل گنجانده شده است. پاورقی 5 به همین ترتیب ، Eq.(1) سپس متغیرهای زیر را شامل می شود: (1) بازده بازار سهام ایالات متحده که توسط بازده روزانه S& P 500 (٪) نشان داده شده است.(2) نرخ تورم (٪) ، که از قیمت روزانه نفت خام جهان محاسبه می شود.(3) نرخ بهره (٪) ، که میانگین نرخ سپرده بین بانکی روزانه مالزی است.(4) نرخ بیکاری (٪) ، که نرخ ماهانه است زیرا نرخ روزانه در دسترس نیست.(5) نرخ ارز ، که Ringgit مالزی در هر نرخ دلار آمریکا است.(6) تغییر درصد در تولید ناخالص داخلی سه ماهه به عنوان داده های فرکانس بالاتر در دسترس نیست. و (7) نوسانات بازار سهام مالزی. به دنبال Opare (2012) ، نوسانات بورس سهام (٪) به عنوان (100 بار سمت چپ [تخمین زده می شود [ ight)ln(L_ )> راست] ) ، جایی که h_حرفو من_حرفبالاترین و کمترین مقدار fbmklci را در زمان t نشان دهید. این متغیر به عنوان یک پروکسی برای عدم اطمینان سیاسی گرفته می شود ، زیرا ادبیات گذشته اثبات کرده است که عدم اطمینان سیاسی ناشی از نوسانات بازار است. پاورقی 6

نتایج تجزیه و تحلیل

نتایج تخمینی اولیه در جدول 2 خلاصه شده است. از جدول 2 مشهود است که اثر انتخابات عمومی در بازده روزانه FMBKLCI وجود دارد. این یافته برای هر انتخابات مورد مطالعه صادق است. با این حال، تأثیر هر انتخابات عمومی متفاوت است. از این نظر، میزان و مدت اثر برای انتخابات عمومی مختلف متمایز است. به ویژه، انتخابات عمومی نهم (25 آوریل 1995) به طور ایستا با بازده روزانه مثبت 60 روز معاملاتی قبل و 60 روز معاملاتی پس از رویداد مرتبط است. برآوردهای ( بتا_) و ( بتا_) به ترتیب 0. 38 و 0. 36 هستند و از نظر آماری در سطح معنی داری 5% برای N = 60 معنی دار هستند. این نشان می دهد که طی 60 روز معاملاتی قبل از انتخابات، یکافزایش میانگین روزانه اضافی 0. 38٪ در مقایسه با روزهای عادی بدون انتخابات عمومی. این روند افزایشی پس از تاریخ انتخابات با اندکی کندتر 0. 36 درصد اضافی در هر روز معاملاتی به مدت 60 روز نسبت به روزهای عادی معاملات ادامه یافت.

برای دهمین دوره انتخابات عمومی (29 نوامبر 1999)، به طور قابل توجهی با 0. 59 و 0. 54 درصد بازده روزانه اضافی در مقایسه با روزهای معاملاتی عادی به ترتیب برای 30 و 60 روز معاملاتی پس از تاریخ انتخابات مطابقت دارد. سناریوی متفاوتی برای انتخابات عمومی یازدهم (21 مارس 2004) مشاهده می شود، که در آن یک اثر مثبت (2. 14٪) در دوره 30 روز معاملاتی قبل از انتخابات مشاهده می شود. با این حال، شاخص پس از تاریخ انتخابات روند صعودی خود را معکوس کرد به طوری که در مقایسه با روزهای معاملاتی عادی، بازده روزانه به ترتیب 0. 31، 0. 27 و 0. 25 درصد در 30، 60 و 90 روز معاملاتی اول پس از رویداد کاهش یافت. شایان ذکر است که اثر انتخابات عمومی یازدهم تا 90 روز معاملاتی ادامه داشت، در حالی که پس از دو رویداد قبلی، تنها تا 60 معاملات ادامه داشت. در مقابل، مدت زمان اثرگذاری برای دو انتخابات عمومی بعدی تنها به 15 روز معاملاتی کوتاه شد. به طور خاص، انتخابات عمومی دوازدهم (8 مارس 2008) تأثیر منفی قابل توجهی را قبل از انتخابات از خود نشان داد، در حالی که انتخابات عمومی سیزدهم (5 مه 2013) تأثیر مثبت پس از انتخابات را نشان داد. طبق فرضیه بازار کارآمد فاما (1965)، این یافته ممکن است نشان دهد که بورسا مالزی برای دو انتخابات عمومی گذشته کارآمدتر اطلاعاتی است.

سایر یافته های مهم از تجزیه و تحلیل عبارتند از: اول ، واکنش بورس سهام نسبت به انتخابات عمومی قبل از رویداد مثبت بود (با ارزش مثبت تخمین زده شده ( beta_ )) فقط برای انتخابات عمومی نهم و یازدهم. بازار سهام برای انتخابات عمومی دوازدهم به طور قابل توجهی منفی بود در حالی که هیچ اثر قابل توجهی قبل از انتخابات برای سیزدهمین انتخابات عمومی وجود ندارد. دوم ، بورس سهام پس از انتخابات عمومی برای انتخابات عمومی نهم ، دهم و سیزدهم واکنش مثبت نشان داد. در مقابل ، تنها واکنش منفی بورس پس از انتخابات عمومی یازدهم مشاهده می شود. برای انتخابات عمومی دوازدهم ، هیچ تأثیر پس از انتخابات پس از انتخابات وجود ندارد.

با بررسی تأثیر انتخابات نسل بر بازده بازار سهام مالزی ، نقش متغیرهای کلان اقتصادی و نوسانات بازار در تأثیرگذاری بر بازده سهام مورد تجزیه و تحلیل قرار می گیرد. نتایج رگرسیون به ترتیب در جداول 3 ، 4 ، 5 ، 6 و 7 برای 1995 ، 1999 ، 2004 ، 2008 و 2013 خلاصه شده است.

جدول 3 تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی و نوسانات بازار در بازده بازار در انتخابات عمومی 1995

جدول 4 تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی و نوسانات بازار در بازده بازار در انتخابات عمومی 1999

جدول 5 تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی و نوسانات بازار در بازده بازار در انتخابات عمومی سال 2004

جدول 6 تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی و نوسانات بازار در بازده بازار در انتخابات عمومی سال 2008

جدول 7 تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی و نوسانات بازار در بازده بازار در انتخابات عمومی 2013

از جدول 3 می توان مشاهده کرد که اثر انتخابات عمومی در پنجره معاملات 60 روزه قبل و بعد از انتخابات عمومی 1995 وجود دارد. تخمین زده شده ( beta_ ) و ( beta_ ) به ترتیب 0. 53 و 0. 47 هستند و از نظر آماری در سطح 10 ٪ برای n = 60 معنی دار هستند. متوسط افزایش روزانه 0. 53 ٪ در مقایسه با روزهای معمولی بدون انتخابات عمومی. این روند رو به افزایش پس از تاریخ انتخابات با سرعت کمی کندتر 0. 47 ٪ اضافی در هر روز معاملات به مدت 60 روز در مقایسه با روزهای معاملاتی معمولی ادامه یافت. چنین اثر قبل از انتخابات و اثر پس از انتخابات در دوره تجارت دیگر مشاهده نمی شود. علاوه بر این ، متغیرهای کلان اقتصادی و نوسانات بازار که به عنوان رگرسیون درج می شوند نقش مهمی در تأثیرگذاری بر بازده بورس ندارند. از طرف دیگر ، جدول 4 نشان می دهد که نه انتخابات عمومی سال 1999 و نه متغیرهای کنترل نقش مهمی در تأثیرگذاری بر بازده بورس ، با یک استثنا ندارند. تنها استثناء برای n = 90 رخ می دهد ، به موجب آن مشخص می شود که درصد تغییر در تولید ناخالص در بازده بورس رابطه مثبت دارد. این نشان می دهد که رشد اقتصادی نگرانی مهم سرمایه گذاران در حدود این سال انتخابات است. در سه ماهه تا سه ماهه ، این شاخص رشد اقتصادی از 9. 12 ٪ در سه ماهه دوم انتخابات ، به 5. 89 ٪ در سه ماهه سوم و سپس به 4. 22 ٪ در سه ماهه چهارم رسید که در آن انتخابات برگزار شد. قبل از آنکه در سه ماهه اول سال بعد به ترتیب به ترتیب به 4. 82 و 6. 92 ٪ برسد ، به 1. 68 ٪ 90 روز کاهش یافت.

جدول 5 نشان می دهد که انتخابات عمومی 2004 نقش مهمی در تأثیرگذاری بر بازده بورس ، برای 15 ، 30 ، 30 و 60 قبل از انتخابات داشته است. β تخمین زده شده₁به ترتیب 0. 47 ، 0. 60 و 0. 27 هستند ، که در طی 15 ، 30 و 60 روز معاملات قبل از انتخابات نشان می دهد ، متوسط افزایش روزانه 47/0 ، 0. 60 و 0. 27 ٪ در مقایسه با روزهای معمولی بدون انتخابات عمومی وجود دارد. در مورد متغیرهای کنترل ، فقط نرخ بیکاری تأثیر معنی داری بر بازده بازار برای N = 30 داشت. نشانه مثبت شاید نشان دهد که بازار در دولت تازه انتخاب شده در مقابله با مسئله بیکاری مثبت بوده است. در حقیقت ، بیکاری در سه ماهه اول سال 2004 3. 8 ٪ بود که در آن انتخابات برگزار شد. در واقع به تدریج کاهش یافت و در نهایت 1 سال پس از انتخابات به 3. 1 ٪ کاهش یافت. از طرف دیگر ، Smales (2015) شواهد تجربی را ارائه می دهد که نشان می دهد درصد تغییر در بیکاری تأثیر مثبت قابل توجهی در نوسانات بازده بورس استرالیا دارد ، با این حال ، نرخ بیکاری هیچ تاثیری در بازده بورس برای پنجره های معاملاتی طولانی تر ندارد. شاید این تأثیر به طور کامل قیمت 0N بازده سهام در پنجره 30 روز اول معاملات قبل از انتخابات باشد.

در مورد انتخابات عمومی 2004 ، یک اثر منفی و قابل توجه قبل از انتخابات برای N = 15 در جدول 6 گزارش شده است. غیر از این ، هیچ تأثیر معنی داری در بازده بورس سهام نداشت. قابل توجه است که نرخ ارز و نوسانات بورس سهام تأثیرات منفی و قابل توجهی در بازده بورس دارد. Kirui و همکاران.(2014) همچنین تأثیر منفی نرخ ارز در بازده بورس را نشان داد. یافته های ما می تواند به دلیل بحران جهانی مالی در سال 2008 باشد ، که در سال 2007 آغاز شد که قیمت خانه های موشکی در ایالات متحده سرانجام کاهش یافت و از این پس بر کل بازارهای مالی ایالات متحده و خارج از کشور تأثیر گذاشت.

جدول 7 نشان می دهد که انتخابات عمومی سال 2013 منجر به تأثیر مثبت و معنادار پس از انتخاب برای N = 30 ، 60 و 90 شده است که حدود 0. 23 ، 0. 25 و 0. 36 ٪ از میانگین بازده اضافی روزانه در مقایسه با روزهای عادی و بدون انتخابات به همراه داشت. این ممکن است نشان دهد که بازار نتیجه انتخابات را به خوبی دریافت کرده است ، که در آن رئیس جمهور مجدداً وظیفه خود را برای ادامه دوره 5 سال دیگر ادامه داد. علاوه بر این ، نرخ بهره ، نرخ تورم و نوسانات بازار نقش مهمی در بازده سهام در حدود سال انتخابات ایفا کرده است. این مطابق با مطالعات قبلی است که نشان داده شده است که بازده بازار سهام مربوط به این متغیرها و عدم قطعیت های سیاسی است (به عنوان مثال ، پاپادامو و همکاران 2016 ؛ Smales 2015).

نتیجه

از زمان استقلال ، مالزی از امروز سیزده قسمت از انتخابات عمومی را پشت سر گذاشته است. ائتلاف جبهه ملی موفق به پیروزی در همه آنها شد. با این حال ، در دو قسمت اخیر انتخابات عمومی ، رقابت در بین ائتلاف ملی جبهه و اتحاد مردم به حدی نزدیک بود که شانس پیروزی 50-50 بود. به ویژه ، در انتخابات عمومی سال 2013 ، حزب مخالف در واقع 53. 47 ٪ آرا را به دست آورده بود اما موفق شد تنها 40. 09 ٪ کرسی های پارلمان را تأمین کند. به همین ترتیب ، رئیس جمهور بار دیگر مجدداً انتخاب شد تا دولت را تشکیل دهد.

تعداد کمی از محققان نظریه هایی را مطرح کرده اند که فرض می کنند انتخابات سیاسی تأثیر قابل توجهی در بازار سهام خواهد داشت. مطالعات قبلی با استفاده از داده های بازار سهام کشورهای توسعه یافته قادر به پشتیبانی از این فرضیه بودند. در این رابطه ، مطالعه حاضر از آخرین انتخابات عمومی که در مالزی برگزار می شود ، اثر قبل از انتخابات و پس از انتخابات را نشان می دهد. تجزیه و تحلیل اولیه با استفاده از مدل رگرسیون حداقل مربعات معمولی انجام شد. نتایج به دست آمده نشان می دهد که ، از پنج انتخابات عمومی تحت مطالعه ، 40 ٪ از زمان بورس سهام قبل از انتخابات واکنش مثبت نشان داد ، در حالی که 60 ٪ از زمان واکنش مثبت بازار پس از انتخابات. برای تجزیه و تحلیل بیشتر ، مدل رگرسیون با متغیرهای کنترل تقویت می شود. این مطالعه همچنین می تواند شواهدی از تأثیر انتخابات عمومی حتی پس از درج متغیرهای کلان اقتصادی و نوسانات بازار به عنوان متغیرهای کنترل پیدا کند.

در مورد متغیرهای کنترل ، زیر مجموعه های مختلف متغیرهای کلان اقتصادی بسته به وضعیت بازار نقش مهمی در بازده بازار سهام دارند. به عنوان مثال ، در طول تلاطم بازار مالی در سال 2008 ، نرخ ارز نقش مهمی در تأثیر منفی بر بازده بازار سهام داشت.

نکته قابل توجه ، در حالی که نوسانات بازار که نمایانگر عدم قطعیت سیاسی است هیچ تاثیری در بازده بازار سهام در سالهای انتخابات عمومی 1995 ، 1999 و 2004 نداشته است ، اما تأثیر اهمیت آن را در سالهای انتخابات 2008 و 2013 نشان داد. در این دو قسمت از انتخابات عمومی ، جبهه ملی فعلی توسط حریف خود ، اتحاد مردم به شدت مورد چالش قرار گرفت. این از درصد بسیار نزدیک آرا و درصد کرسی های به دست آمده توسط هر دو طرف برای این دو انتخابات مشهود است. در حقیقت ، در طول انتخابات عمومی سال 2013 ، اتحاد مردم آرای بیشتری را تضمین کرده بود ، اما جبهه ملی کرسی های بیشتری کسب کرده بود. با این حال ، برنده بر اساس تعداد کرسی ها تصمیم گرفته شد و بنابراین در جبهه ملی فعلی بار دیگر دولت را تشکیل داد. از طرف دیگر ، در سه قسمت قبلی انتخابات عمومی ، جبهه ملی اکثریت کرسی های مجلس را به دست آورده بود (84. 38 ، 76. 68 و 90. 41 ٪ از کرسی ها ، در انتخابات عمومی 1995 ، 1999 و 2004 ، به ترتیب ، به جدول 1 مراجعه کنید)واداز این رو ، می توان گفت که بازده بورس به دلیل فضای آرام انتخابات عمومی در انتخابات عمومی 1995 ، 1999 و 2004 بی تأثیر نبود.

توجه داشته باشید که سیزدهمین پارلمان مالزی به طور خودکار در 24 ژوئن 2018 حل خواهد شد. بنابراین ، انتخابات عمومی بعدی مالزی در گوشه و کنار قرار دارد زیرا رهبر دولت فعلی ممکن است تصمیم بگیرد که پارلمان را زودتر حل کند تا از مزیت سیاسی به دست آورد. از این نظر ، پیامدهای اصلی این یافته ها این است که در حالی که سرمایه گذاران ممکن است به دنبال بازده غیر طبیعی قبل و بعد از انتخابات عمومی بعدی باشند ، آنها باید به تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی در بازده بورس در سال انتخابات توجه کنند. در مورد جهت آینده مطالعه ، خواننده علاقه مند می تواند با اشاره به Smales (2014 ، 2015 ، 2016) تأثیر انتخابات را بر نوسانات بازار سهام مالزی بگذارد.

یادداشت

همچنین برای مطالعات بیشتر در مورد تأثیر انتخابات سیاسی بر بازده بازار سهام ، به منابع موجود در آن مراجعه کنید.

فدراسیون مالایا (که اکنون با نام غربی مالزی شناخته می شود) در 31 اوت سال 1957 استقلال خود را از انگلیسی ها به دست آورد. 1963.

تحقیقات بی شماری برای مطالعه ناهنجاری های بازار سهام در مالزی انجام شده است. اینها شامل وونگ و همکاران است.(1990) ، یونگ و ابراهیم (1999) ، دیویدسون و پکر (1996) ، گوه و کوک (2004) ، چیا و همکاران.(2006) ، و Lean and Tan (2010). این مطالعات ناهنجاری های تقویم مانند ماه سال ، روز هفته ، زمان روز و فصلی را مورد بررسی قرار می دهد.

با تشکر از یک داور دلهره آور که به اهمیت ورود به عدم اطمینان سیاسی ، متغیرهای کلان اقتصادی و بازده بازار سهام ایالات متحده اشاره کرد.

به عنوان مثال ، SMALES (2014 ، 2015 ، 2016) را ببینید ، که اندازه گیری عدم اطمینان انتخابات را بر اساس نظرسنجی نظر و احتمال موفقیت حزب فعلی انجام می دهد. با این وجود ، چنین داده هایی برای پرونده مالزی در دسترس نیست.

منابع

Abidin S ، Old C ، Martin T (2010) تأثیر انتخابات عمومی نیوزیلند بر بازده بازار سهام. int rev bus res pap 6 (6): 1 12

Allvine F ، O'Neill D (1980) بازده بازار سهام و چرخه انتخابات ریاست جمهوری. مالی مقعد J 36 (5): 49-56

Bialkowski J ، Gottschalk K ، Wisniewski TP (2008) نوسانات بازار سهام در مورد انتخابات ملی. J Bank Finance 32: 1941-1953

Chia RCJ ، Liew VKS ، Wafa SA ، Wafa SK (2006) ناهنجاری های تقویم در بازار سهام مالزی. مقاله MPRA ، نه. 516

دیویدسون S ، پکر A (1996) شواهد مالزی در مورد استحکام اثر روز هفته. Cap Mark Rev 4 (2): 15-29

Dollery Be ، Lim SY ، Ho MC (2010) تجزیه و تحلیل تجربی ناهنجاری های تقویم در بازار سهام مالزی. Appl Financ Econ 20 (3): 255-264

کمیسیون انتخابات مالزی (2016) آره آلیران مالزی: Penilaian Pilihan Raya. Suruhanjaya Pilihan Raya Malaysia ، Petra Jaya

FAMA EF (1965) پیاده روی های تصادفی در قیمت بازار سهام. مالی مقعد J 21: 55-59

Floros C (2008) تأثیر انتخابات سیاسی در دوره بورس سهام آتن. مالی مدیریتی 34 (7): 479-488

Goh KL ، Kok KL (2004) اثر روز در بازار سهام مالزی. Labu Bull Int Bus Finance 2 (1): 31-49

گودل JW ، Vähämaa S (2013) انتخابات ریاست جمهوری ایالات متحده و نوسانات ضمنی: نقش عدم اطمینان سیاسی. J Bank Finance 27: 1108 1117

Hibbs D (1977) احزاب سیاسی و سیاست اقتصاد کلان. AM Polit Sci Rev 71: 1467 1487

Johnson RR ، Chittenden W ، Jensen G (1999) سیاست ریاست جمهوری ، سهام ، اوراق قرضه ، لوایح و تورم. J Portfolio Management 26: 27-31

خیابان جونز ، ممنوعیت K (2008) انتخابات ایالات متحده و بازده ماهانه بورس سهام. J Econ Finance 33: 273 287

Kabiru JN ، Ochieng DE ، Kinyua HW (2015) تأثیر انتخابات عمومی بر بازده سهام در بورس اوراق بهادار نایروبی. EUR Sci J 11 (28): 435-460

Kirui E ، Wawire NHW ، Onono P (2014) متغیرهای کلان اقتصادی ، نوسانات و بازده بازار سهام: موردی از مبادله اوراق بهادار نایروبی ، کنیا. Int J Econ Finance 6 (8): 214-228

Lean HH ، Tan VKM (2010) وجود اثر روز هفته در FTSE بورسا مالزی. J Pengur 31 (3): 11

Lehkonen H ، Heimonen K (2015) دموکراسی ، خطرات سیاسی و عملکرد بازار سهام. J Int Finance 59: 77-99

Leow JS ، Celis EE (2015) چرخه سیاسی و بازار سهام - پرونده مالزی. J Emerg Emerge Econ Bank Bank 4 (1): 1461-1512

لی جی ، متولد JA (2006) عدم اطمینان انتخابات ریاست جمهوری و بازده سهام مشترک در ایالات متحده. مجله تحقیقات مالی 29: 609-622

Nordhaus W (1975) چرخه تجارت سیاسی. Rev Econ Stud 42: 169-190

Opare A (2012) تأثیر انتخابات عمومی بر بازده و نوسانات سهام: شواهد اروپا. مقاله کار SSRN. موجود در SSRN: https://ss.com/abstract=22224033

Papadamou S ، Sidiropoulos M ، Spyromitros E (2016) نرخ بهره اثر پویا در بازده سهام و شفافیت بانک مرکزی: شواهدی از بازارهای نوظهور. آینده در تحقیقات در تجارت و امور مالی بین المللی

Pastor L ، Veronesi P (2012) عدم اطمینان در مورد سیاست دولت و قیمت سهام. J Finance 67: 1219 1264

Pastor L ، Veronesi P (2013) عدم اطمینان سیاسی و حق بیمه خطر. J Financ Econ 110: 520-545

Ragoff K (1990) چرخه بودجه سیاسی تعادل. Am Econ Rev 80 (1): 21-36

Smales LA (2014) عدم اطمینان سیاسی و عدم اطمینان بازار مالی در یک زمینه استرالیا. J Int Finind Mark Inst Money 42: 415-435

Smales LA (2015) بهتر شیطان را می دانید: تأثیر مسئولیت سیاسی بر عدم اطمینان در بازار مالی استرالیا. Res Int Bus Finance 33: 59-74

Smales LA (2016) نقش عدم اطمینان سیاسی در بازارهای مالی استرالیا. حساب مالی 56 (2): 545-575

Wong PL ، Neoh SK ، Lee KH ، Thong TS (1990) فصلی در بازار سهام مالزی. آسیا Pac J Manag 7 (1): 43-62

Worthington AC (2006) چرخه های سیاسی در بازار سهام استرالیا از زمان فدراسیون. دانشکده حسابداری و امور مالی ، سریال مقاله کار 06/13

یونگ ا ، ابراهیم اول (1999) آیا روز از هفته اثر در بازار سهام مالزی وجود دارد؟J Pengur 18: 25-38

کمک های نویسندگان

هر دو نویسنده تحقیق را مورد بحث و طراحی قرار دادند. RR مطالعه تجربی را انجام داد و نسخه خطی را تحت نظارت VL تهیه کرد. VL نوشتن را به مقاله کار خلاصه کرد و آن را به طور قابل توجهی مبله و تجدید نظر کرد تا نیاز به ارسال ژورنال را برآورده کند. هردو پدیدآورنده نسخه دست نویس را خوانده و تایید کرده اند.

سپاسگزاریها

این مطالعه از کمک مالی از کمک مالی ارائه شده توسط وزارت آموزش عالی ، مالزی از طریق Universiti Malaysia Sarawak با کمک هزینه شماره F01/SPFRC/1435/16/3 بهره مند شده است. حمایت از این نشریه توسط Universiti Malaysia Sarawak ارائه شده است. هر دو نویسنده می خواهند از داوری ناشناس بخاطر نظرات انتقادی وی تشکر کنند که به بهبود قابل توجهی در کیفیت این نسخه خطی کمک می کند. آنها همچنین از سردبیر بخاطر تشویق وی و دستیار JEO برای راهنمایی وی در مورد رعایت الزام انتشار ژورنال قدردانی می کنند.

منافع رقابتی

هر دو نویسنده اعلام می کنند که هیچ منافع رقابتی ندارند.

اطلاعات نویسنده

نویسندگان و وابستگی ها

مرکز تعالی تجارت ، اقتصاد و پیش بینی امور مالی ، دانشکده اقتصاد و تجارت ، Universiti Malaysia Sarawak ، 94300 ، کوتا ساماراهان ، ساراواک ، مالزی